IaaS行业深度报告：赋能数字经济，云计算基础设施迈入新“黄金十年”_49页_2mb

IaaS行业深度报告总结

核心内容

IaaS（Infrastructure as a Service）作为数字基础设施的重要组成部分，是驱动数字经济发展的关键。随着《“十四五”数字经济发展规划》的出台，我国数字经济核心产业增加值占GDP比重目标提升至10%，为IaaS行业提供了广阔的发展空间。

主要观点

• IaaS本质上是一种IT基础设施，通过按需提供计算、存储、网络等资源，支持企业灵活调配资源，避免资源浪费。
• IaaS产品高度同质化，竞争主要体现在价格和生态构建上。头部厂商通过低价策略抢占市场，并依托自身生态资源提升客户粘性。
• 未来云计算的上云驱动力将从互联网行业向传统领域迁移，如政府、金融、工业等，这些行业将成为IaaS增长的重要引擎。
• 随着规模效应形成和生态建设完善，IaaS厂商的利润率将逐步改善，长期增长动能强劲。

关键信息

1. 政策背景

• 《“十四五”数字经济发展规划》 提出2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重提升至10%的目标。
• 预计到2025年，工业互联网平台应用普及率将从14.7%提升至45%，全国网上零售额将从11.76万亿元提升至17万亿元，电子商务交易规模将从37.21万亿元提升至46万亿元。
• 在公共服务领域，预计2025年在线政务服务实名用户规模将从4亿人增至8亿人。

2. IaaS行业现状

• 全球与国内渗透率差距：2020年全球云计算渗透率为7%，而中国仅为4%，国内仍有较大提升空间。
• 市场格局：AWS为全球IaaS市场领先者，阿里云为中国市场领先者。2020年，阿里云、华为云和腾讯云分别占据了中国公有云IaaS市场41%、11%和11%的市场份额。
• IaaS产品类型：分为公有云、私有云和混合云。公有云成本低但数据安全性差；私有云安全性高但成本高；混合云结合两者优点，是未来主流选择。

3. 头部厂商优势

• 阿里云：在金融、零售、工业等领域具有优势，依托电商和金融业务积累，拥有较强的生态体系。
• 腾讯云：在互联网领域，尤其是游戏和视频行业表现突出，依托腾讯的社交和娱乐生态。
• 华为云：在政企和金融领域具有明显优势，擅长私有云部署，具备较强的IDC资源和B端服务能力。

4. 盈利能力分析

• IaaS行业资本支出较高，对折旧造成压力，但随着规模效应形成，盈利将逐步改善。
• AWS和阿里云的经营利润率在2021年分别为30%和-10%，预计国内IaaS厂商仍有较大盈利改善空间。
• 生态建设提升服务定价能力，同时带动PaaS和SaaS业务发展，进一步提升整体盈利能力。

5. 未来增长点

• 非互联网行业：如政府、金融、工业等将成为IaaS增长的主要驱动力。
• 混合云：随着企业对数据安全和成本控制的双重需求，混合云市场将快速增长。
• SaaS市场：国内SaaS市场发展尚不完善，但有较大成长空间，IaaS作为其上游，将受益于SaaS需求的提升。

投资建议

• 买入评级：基于IaaS行业增长潜力和盈利改善预期，首次覆盖给予IaaS行业“买入”评级。
• 关注公司：建议关注亚马逊、微软、阿里巴巴-SW、腾讯控股、中国移动、中国联通、中国电信、金山云和优刻得等公司。

风险分析

• IT建设支出低于预期：企业上云进度不及预期可能影响IaaS需求。
• 价格战风险：行业竞争加剧可能导致利润承压。
• 政策风险：政策变动可能对IaaS行业发展产生影响。

产业链结构

• 上游：资源供应商（政府、硬件供应商、软件及相关服务供应商、电信运营商）。
• 中上游：数据中心（IDC）。
• 中游：IaaS、PaaS、SaaS。
• 下游：客户/应用（互联网企业、金融机构、制造与软件企业、政府机关、传统行业）。

商业模式与生态建设

• 渠道建设：头部厂商均建立咨询销售+云服务的渠道体系，并通过分级制度支持不同级别的合作伙伴。
• 生态构建：通过深耕自身业务场景，吸收相关用户群体，提升服务粘性和定价能力。

行业估值与发展趋势

• 估值情况：IaaS行业整体估值存在较大差异，需关注各厂商的估值表现。
• 趋势预测：随着产业数字化转型的推进，IaaS行业将保持高速增长，市场空间广阔。

总结

IaaS行业正处于快速发展的阶段，受益于数字经济的建设与政策推动，未来增长空间巨大。尽管短期内面临价格竞争和资本支出压力，但随着规模效应的形成和生态建设的完善，IaaS厂商的盈利能力有望持续改善。建议投资者关注行业头部企业，把握长期增长和盈利改善的机会。