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浙商早班车总结（2013年5月27日）

核心内容

本报告主要涵盖以下内容：

• 交易策略：包括量化研究和FVM模型分析，提出投资建议。
• 浙江动态：分析影子银行体系的迅速扩张及其背后的原因。
• 精选公司一览：介绍多家浙江相关公司的财务表现和未来预期。
• 每日策略精炼：提供股票池和择时建议。
• 近期精华观点：总结行业动态和投资建议。

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主要观点

交易策略

1. 量化研究：

   • 当前经济复苏在流动性上遇到问题，建议投资者综合考虑周期行业和非周期行业，如医药行业。
   • 市场中期趋势转好，投资者可逢低加仓。
   • 多因子模型最新一期排名前5的股票为：浦发银行、华远地产、平安银行、建设银行、华夏银行。

2. FVM模型行业轮动及量化选股月报：

   • 本期增持组合换入了7只股票：湖南发展、长江电力、长高集团、报喜鸟、浙江永强、佳士科技、广州发展。
   • 建议重点关注这些股票。

浙江动态

1. 影子银行膨胀之谜：

   • 影子银行体系的迅速扩张主要源于融资方、投资方和投融资中介三方面的旺盛需求。
   • 长期利率管制被认为是影子银行膨胀的根源。
   • 2010年起影子银行规模迅速扩大，截至2012年底，若采用最窄口径，规模达14.6万亿元或20.5万亿元，分别占GDP的29%和40%。

2. 社会融资需求：

   • 影子银行的发展与社会融资需求密切相关。
   • 传统银行信贷渠道无法满足旺盛的融资需求，促使资金流向影子银行渠道。

3. 影子银行的影响：

   • 影子银行推高了企业整体负债率。
   • 企业融资成本远高于传统银行贷款，导致实体经济难以承受。
   • 影子银行作为金融创新的一种形式，有助于缓解利率管制带来的收益差异。

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关键信息

内盘指数

内盘指数	收盘	涨跌(%)
沪深 300	2597.23	0.56
上证指数	2288.53	0.57
深证指数	9304.86	0.42
中证流通	3127.72	1.00
上证 50	1829.14	0.30

外盘指数

外盘指数	收盘	涨跌(%)
道琼斯	15294.50	-0.08
恒生指数	22669.68	-2.54

推荐股票池

代码	名称	行业	涨跌幅 (%)
000510	金路集团	基础化工	无数据
600184	光电股份	信息技术	无数据
600162	香江控股	房地产	无数据
000511	银基发展	房地产	无数据
600961	株冶集团	有色金属	无数据
000518	四环生物	医药生物	无数据
600339	天利高新	基础化工	无数据
600331	宏达股份	黑色金属	无数据
600331	荣华实业	房地产	无数据
600127	金健米业	食品饮料	无数据
601002	晋亿实业	机械制造	无数据
600110	中科英华	化工	无数据
000627	天茂集团	基础化工	无数据
000975	科学城	可选消费	无数据
600078	澄星股份	基础化工	无数据
600636	三爱富	化工	无数据
000931	中关村	房地产	无数据
600293	三峡新材	建筑建材	无数据
600644	乐山电力	电力	无数据

每日择时

• 趋势趋同指标（TCI）：周三的TCI指数为52.94%。
• 建议：由于市场中期趋势转好，投资者可逢低逐渐加仓。

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精选公司一览

1.1 雅本化学（300261）

• 2013年一季度：营业收入9688万元，净利润1402万元，同比增速分别为25.58%和10.73%。
• 募投项目：217吨医药中间体项目已开始贡献收入。
• 盈利预测：预计2013-2015年EPS分别为0.41、0.58、0.80，对应PE分别为26、18、13倍。
• 报告：《季报点评：农药中间体业务进展较快》、《年报点评：期待公司13年业绩爆发》。

1.2 迪安诊断（300244）

• 2013年一季度：收入1.87亿元，增长48%；净利润1536万元，增长27%，低于预测。
• 费用影响：销售费用增长79%，管理费用增长44%，削弱了盈利能力。
• 盈利预测：预计13-15年净利润分别为7824万元、1.04亿元、1.35亿元，同比增长29%、32%、30%。
• 报告：《季报点评：收入持续增长，费用影响业绩体现》、《年报点评：2012年业绩符合预期，股权激励助力发展》。

1.3 永新股份（002014）

• 业绩预期：预计2013-2015年EPS分别为0.63元、0.81元、0.97元，对应PE分别为16X、12X、10X。
• 增发项目：2013年中期后陆续释放，带来收入增长和结构升级。
• 报告：《季报点评：业绩符合预期，收入及盈利有望温和增长》、《年报点评：追赶婴儿潮，增发项目将逐步释放》。

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浙江动态详细分析

影子银行膨胀之谜

• 原因：

  • 融资方：房地产、地方投融资平台及中小企业的融资需求。
  • 投资方：居民部门在金融抑制下的旺盛投资需求。
  • 投融资中介：商业银行通过金融创新规避监管指标。

• 影响：

  • 推高企业负债率。
  • 增加实体经济的资金成本。
  • 推动利率市场化改革。

• 数据支持：

  • 2012年底信托资产规模达7.47万亿元，银行理财产品发行规模达24.71万亿元。
  • 社会融资规模同比增加2.27万亿元，主要来自影子银行渠道。

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行业表现

行业涨幅（年初至今）

行业	涨跌幅 (%)
电子	41.69
信息服务	42.57
信息设备	32.20
机械设备	16.01
医药生物	27.74

行业跌幅（年初至今）

行业	涨跌幅 (%)
家用电器	(0.20)
房地产	2.27
食品饮料	(0.20)
黑色金属	(4.97)
采掘	(12.10)

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商品期货表现

商品期货	收盘（点）	1日涨跌 (%)	年初至今涨跌 (%)
COMEX 黄金	1,389.70	0.00	(0.18)
布兰特原油	102.66	0.00	(7.61)
LME 铝	1,852.00	0.00	(10.44)
LME 铜	7,304.25	0.00	(8.06)
波罗的海干货指数	828.00	(0.12)	(0.47)
铁矿石指数	144.00	(0.10)	0.01

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覆盖公司一览

• 部分重点公司数据：
  • 金钼股份：PE 80.77，PB 2.58，ROE 3.20，预计13年EPS 0.13，投资评级买入。
  • 赣锋锂业：PE 38.63，PB 4.84，ROE 8.43，预计13年EPS 0.65，投资评级买入。
  • 迪安诊断：PE 52.47，PB 8.64，ROE 12.12，预计13年EPS 0.85，投资评级增持。
  • 雅本化学：PE 42.17，PB 4.16，ROE 7.99，预计13年EPS 0.41，投资评级买入。
  • 永新股份：PE 16.14，PB 2.42，ROE 12.80，预计13年EPS 0.63，投资评级买入。

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近期精华观点

• 影子银行：影子银行体系的扩张是利率管制和金融抑制的产物，其发展有助于缓解融资难题，但推高了企业负债率。
• 行业趋势：经济复苏背景下，投资者可考虑周期行业和非周期行业，如医药等。
• 投资建议：根据量化研究和FVM模型，建议关注相关行业和股票，逢低加仓。

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总结

本报告综合分析了浙江地区经济动态、交易策略和精选公司表现，指出影子银行的迅速扩张与金融抑制、利率管制密切相关。同时，提出了针对当前市场趋势的投资建议，包括加仓和关注特定行业及股票。通过多因子模型和FVM模型，推荐了一些具有潜力的股票，并提供了股票池供投资者参考。整体来看，市场中期趋势转好，建议投资者综合考虑行业配置，关注周期和非周期行业，如医药和机械设备等。