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债券信用跟踪总结（2021年12月13日-12月17日）

核心内容概述

本报告为2021年12月13日至12月17日的债券信用跟踪周报，重点分析了近期债券发行人的负面信息、评级调整行动、债券流动性风险及隐含评级表现。报告揭示了部分企业面临的信用风险及市场变动情况，为投资者和机构提供了重要的参考信息。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

• 花样年集团：2021年11月29日，其“18花样年”本金兑付展期至2023年，部分利息展期至2022年12月17日。公司面临较大的债券到期压力，融资环境收缩及投资者信心不足，导致再融资风险加剧。
• 云南康旅集团：受疫情及产业政策调整影响，公司盈利能力减弱，短期债务压力大，财务杠杆攀升，联合资信将其主体及部分债项评级展望调整为负面。
• 云南水务：公司盈利弱化，短期债务占比较大，融资环境恶化，联合资信维持其主体及债项评级为AA+，评级展望调整为负面。
• 牧原股份：受猪价低迷影响，公司盈利及获现能力弱化，债务负担重，内控问题显现，中诚信国际维持其主体及债项评级为AA+，评级展望调整为负面。

2. 正面评级行动信息

• 重庆旅投：其控股股东渝富控股提供全额无条件担保，中诚信国际将“17重庆旅投MTN001”及“17重庆旅投MTN002”的债项信用等级由AA调升至AAA。

3. 债券流动性风险监测

• 上周共监测到29家信用债发行人存在高流动性风险，涉及多个行业，包括基础设施投融资、化工、建筑、煤炭等。
• 例如：雪松实业集团、东营市亚通石化有限公司、深圳市建艺装饰集团股份有限公司等，其债券面临回售或到期压力。

4. 债券隐含评级表现

• 上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的个券共119支，涉及48家发行人。
• 隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的个券共535支，涉及162家发行人。其中，阳光城集团股份有限公司、金科地产集团股份有限公司、上海世茂股份有限公司等多家企业债券隐含评级大幅下调，反映出市场对其信用状况的担忧。

关键信息

1. 债券发行人负面信息

• 花样年集团：存续债券包括“20花样02”、“20花样01”、“19花样02”、“19花样年”、“18花样年”，其中部分已展期。
• 云南康旅集团：相关债项包括“19云城投MTN002”、“19云城投MTN003”、“19云城投MTN004”、“19云城投MTN005”、“19云城投MTN006”、“20云城投MTN001”等。
• 云南水务：相关债项包括“17云水务绿色债/G17云绿1”、“20云水务绿色债01/G20云绿1”。
• 牧原股份：相关债项包括“19牧原01”、“20牧原MTN001”、“20牧原MTN002”、“牧原转债”。

2. 隐含评级变动

• 阳光城集团股份有限公司：多只债券隐含评级下降，其中“17阳光城MTN001”、“17阳光城MTN004”等隐含评级下降16个子级。
• 金科地产集团股份有限公司：多只债券隐含评级下降，如“21金科地产MTN001”、“20金科04”、“21金科04”等，下降幅度达17个子级。
• 上海世茂股份有限公司：多只债券隐含评级下降，如“19世茂G1”、“20世茂G1”等，下降幅度达14个子级。

3. 高流动性风险主体

• 包括基础设施投融资企业、电子企业、化工企业、建筑企业、煤炭企业、批发和零售企业、汽车企业、有色金属企业、钢铁企业、信息技术企业、医药企业、装备制造企业、综合行业企业等。
• 雪松实业集团有限公司、深圳市建艺装饰集团股份有限公司、盐城东方投资开发集团有限公司等企业债券面临回售或到期压力。

总结

本期债券信用跟踪周报反映出部分发行人面临信用风险加剧、流动性压力上升及隐含评级下调等问题。特别是房地产行业，如花样年集团、阳光城、金科地产、融创房地产等，均因行业环境恶化、盈利能力下降、融资困难等因素，受到市场关注。此外，云南康旅集团、云南水务等也因财务状况恶化、债务负担重而被调整评级展望为负面。投资者应关注这些企业后续的资产变现能力、融资环境及经营状况变化，以评估其偿债能力与信用风险。