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债券信用跟踪总结（2021年10月18日-10月23日）

核心内容

本期债券信用跟踪报告聚焦于信用风险监测、评级调整行动、债券流动性风险及隐含评级变动情况。主要涉及以下内容：

• 债券发行人负面信息：宜华企业未能按时兑付“16宜华01”本息，构成实质性违约；深钜股份与投资者达成展期协议，将“20深钜04”、“20深钜D2”展期6个月兑付。
• 评级调整行动：大公国际将钜盛华主体及多只债券评级由A下调至BBB+，评级展望维持负面；中诚信国际将朗诗集团评级展望由稳定调整为负面。
• 债券流动性风险：上周监测显示，31家信用债发行人存在高流动性风险，涉及多个行业，如基础设施投融资、化工、建筑等。
• 隐含评级表现：隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共70支，涉及33家主体；隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的债券共4875支，涉及145家主体。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

• 宜华企业违约事件：宜华企业于2020年首次发生违约，2021年10月20日再次未能兑付“16宜华01”本息，构成实质性违约。截至2021年10月，宜华企业已有9支债券违约，外部融资渠道基本堵塞，需关注后续偿付方案。
• 深钜股份展期：深钜股份作为宝能投资集团的重要平台，面临较大流动性压力。其债务规模持续增长，短期偿债压力突出，且存在大量关联担保，法律风险上升。公司尚有13支债券存续，其中2支将在1年内到期，需密切关注展期债券及后续回售安排。

2. 负面评级行动信息

• 钜盛华评级下调：因流动性紧张、偿债压力大及法律风险上升，大公国际将钜盛华主体及多只债券的信用等级由A调整为BBB+，评级展望维持负面。
• 朗诗集团评级展望调整：由于盈利能力下滑、再融资压力增加及可动用货币资金有限，中诚信国际将朗诗集团评级展望由稳定调整为负面，尽管其主体信用等级仍维持为AA。

3. 债券流动性风险监测

• 上周共31家信用债发行人被列为高流动性风险主体，涉及多个行业，包括基础设施投融资、化工、建筑、煤炭、房地产等。
• 部分企业如江苏南通三建集团股份有限公司、山东万通石油化工集团有限公司等面临到期或回售压力，需关注其资金链稳定性。

4. 债券隐含评级表现

• 隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共70支，涉及33家主体。
• 隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的债券共4875支，涉及145家主体，显示市场对部分发行人的偿债能力存在较大担忧。

关键信息

债券发行人负面信息明细

债券发行人展期信息

• 深钜股份与投资者达成一致，将“20深钜04”、“20深钜D2”展期6个月兑付，公司面临较大流动性压力，尚有13支债券存续，其中2支将于1年内进入回售。

隐含评级变动债券（部分）

隐含评级低于外部评级4个子级以上债券（部分）

总结

本期债券市场信用风险有所上升，主要体现在宜华企业违约、深钜股份展期、钜盛华及朗诗集团评级下调等方面。同时，市场对部分发行人的隐含评级与外部评级差异较大，显示市场对其偿债能力的担忧。流动性风险监测显示，多个行业存在较高的短期偿债压力，需重点关注。整体来看，信用风险和流动性风险均呈上升趋势，市场需警惕潜在违约风险及债务重组需求。