20231229-紫金天风-甲醇周报_向弱预期过渡_24页_2mb

报告分析总结

核心观点

报告核心观点为中性偏空。甲醇价格大幅回落并窄幅震荡，受地缘及商品市场因素短暂提振，但现实端乏力，预期节后甲醇偏弱；煤炭市场在寒潮后重心下移，供需偏多且价格波动受限，短期维持弱稳。MTO利润小幅修复但需求预期仍较弱。

供应分析

• 内地甲醇：12月天然气装置检修兑现，开工率下降。但1月进口缩量不显著。
• 海外供应：伊朗甲醇装置多数停车，开工率大幅回落。

需求分析

• 传统需求：开工率继续回落，烯烃装置小幅下滑，MTO需求有转弱预期。
• 库存与排库：下游订单回落，港口小幅去库但可流通库存增加；MTO企业库存偏高。

成本端

• 煤炭：虽旺季但高库存压制价格波动；寒潮后煤炭日耗回升，但涨幅有限。
• 甲醇利润：煤制利润平稳，天然气制甲醇利润小幅下滑，焦炉气利润小幅回升。

库存与需求动态

• 港口库存：周内港口去库，但可流通库存增加，累库压力来自下游企业。
• 内地库存：因检修及节前排库，内地库存小幅下降。
• 进口：1月进口预期高位，港口到港量增加但累库不明显。

策略建议

• 建议逢低做3-5正套（1-5、2-5、3-5价差大幅回落，远期供需转向宽松）。
• 关注PP-MA价差走势，价差区间震荡，关注低位做扩策略；建议多PP空MA。

数据来源与说明

数据来自隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所，内容仅供参考，不构成投资建议。报告著作权归紫金天风期货股份有限公司所有。