招商银行：建筑行业之基建篇⑤-“PPP新政”的昨天、今天和明天_26页_2mb

建筑行业之基建篇⑤——“PPP新政”的昨天、今天和明天总结

一【昨天：持续下滑，财政依赖，社会资本热情较低】

1. 市场规模下降

• 2017年起，PPP项目投资额持续下滑，积累问题包括风险控制不足、收益预期过高，以及清库行动的影响，反映模式不可持续。

2. 财政依赖严重

• 政府实际支付责任占比高达80%以上，尤其云南、贵州等地方政府财政压力较大。

3. 社会资本参与不足

• 国有资本主导市场，占比超80%，挤占民营资本空间，导致效率和创新能力受限。

二【今天：特许经营，两种收益，三类民资参与比例】

1. 回归商业逻辑：全部采用特许经营模式

• 强化使用者付费，财政资金仅限于运营补贴，禁止建设期补贴，确保财务自持。

2. 明确领域范围：聚焦有经营性收益的项目

• 内部收益策略：依赖用户直接付费（如交通、供水等）。
• 外部收益策略：依托土地增值（如城市更新、园区改造）。

3. 民营资本参与规则

• ① 应由民营企业控股项目（独资或控股）；
• ② 民营股不低于35%的项目；
• ③ 鼓励民企参与公共属性强的领域（如铁路、水利等）。

三【明天：协同化债、地下基建、定价机制市场化】

1. 新政助力政府化债

• PPP模式作为长效债务管理工具，平衡政府与社会资本风险，促进财政可持续。

2. 地埋式基建市场崛起

• 万亿级污水处理厂等地下设施改造市场涌现，响应城市空间优化需求。

3. 市场定价机制改革

• 基础设施运营定价权开放，提升效率、公平性和投资激励，推动REITs市场发展。

结语

• PPP新政将推动基建投资回归市场化，重塑政府与社会资本合作模式，兼顾效率与公共利益，长期来看有助于降低财政风险、提升资源配置效率。