20221107-中财期货-甲醇投资策略周报_供应缩量明显_甲醇低位反弹_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

甲醇市场近期呈现供应缩量与需求波动并存的格局。在成本压制和部分内地装置检修的影响下，甲醇供应有所减少，市场出现低位反弹。然而，由于缺乏强劲的利好因素，反弹的持续性仍需谨慎对待。整体来看，甲醇短期走势为低位震荡，中期走势为宽幅震荡。

主要观点与策略

短期走势

• 低位震荡：甲醇价格在成本支撑下出现反弹，但市场整体仍处于震荡状态。

中期走势

• 宽幅震荡：供应端收缩与需求端波动共同作用，导致价格在一定范围内震荡。

操作建议

• 逢高做空：鉴于当前市场缺乏持续上涨动力，建议投资者在价格高位时考虑做空操作。

关键信息

供应端分析

1. 内地装置检修：内地甲醇装置开始停车降负，供应缩量明显，开工率大幅下滑。
2. MTO装置重启：部分MTO装置重启，开工率回升，但需警惕因利润压缩导致的装置再次停车。
3. 气头装置限气：11月底天然气限气，部分气头装置将停车，进一步压缩供应。

成本端分析

1. 煤炭价格：煤炭供需趋于宽松，但受冬储需求和疫情物流影响，煤价下行空间有限。
2. 煤制甲醇利润：内蒙古煤制甲醇理论盈利为-932元/吨，亏损扩大。
3. MTO利润：MTO期货利润为-164元/吨，亏损扩大。

需求端分析

1. 下游开工率：国内甲醇下游整体加权开工率上涨0.7%至67.88%。
2. 主要下游行业：
   • MTO/MTP：占58%，开工率74.46%。
   • 甲醛：占17%，开工率30.74%。
   • 二甲醚：占4%，开工率11.46%。
   • MTBE：占6%，开工率52.63%。
   • 醋酸：占6%，开工率78.51%。
   • 甲缩醛：占1%，开工率11.97%。
   • DMF：占1%，开工率77.23%。

价格走势

• 现货价格：江苏太仓价格上涨0.25%，山东价格上涨4.81%，内蒙古价格下跌1.06%。
• 价差变化：江苏至内蒙古价差扩大至480元/吨，江苏至山东价差缩小至25元/吨。
• 外盘价格：CFR中国价格与CFR东南亚价格保持不变，FOB美国价格下跌至331.9美元/吨，FOB鹿特丹下跌至341欧元/吨。

库存与进口

• 国内库存：截至11月4日，沿海地区甲醇库存为54.7万吨，环比上涨2.8万吨，涨幅5.4%。
• 进口预期：预计11月4日至20日沿海地区进口船货到港量在68.28-69万吨。
• 港口库存：港口总库存回升，部分非主力库区进口卸货量增加，公共罐区到港量可能上升。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能推高甲醇成本，影响价格走势。
2. 甲醇装置意外停车：供应端进一步收缩可能引发价格反弹。
3. 疫情再次恶化：物流受阻可能影响市场供需平衡。

重点关注

• 新产能投产进度：影响市场供应结构。
• 进口量：对国内库存和价格有重要影响。
• 库存变化：反映市场供需状况。
• 原油和动力煤价格：成本端变动直接影响甲醇价格。

图表与数据

• 图1：甲醇期货主力合约价格走势。
• 图3：甲醇期货01-05价差。
• 图6：甲醇期现基差。
• 图13：甲醇综合开工率。
• 图17：下游加权开工率。
• 图19：烯烃价格走势。
• 图20：MTO/MTP开工率。

公司信息

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