通信行业深度研究：AI发展带来高密度算力需求，带动服务器液冷行业快速发展-240529-国金证券-20页_1mb

服务器液冷技术行业分析报告总结

一、行业趋势与背景

• AI行业与高算力需求：人工智能的发展带来高算力需求，推动服务器功率密度的提升。英伟达推出GB200芯片，配套发布液冷技术，引领产业链变革，预计将推动服务器液冷市场的快速发展。国内三大运营商启动AI服务器集采，液冷渗透率在电信和移动集采中分别达到约25%和90%，显示行业趋势。

二、政策与需求驱动

• 政策强制节能与PUE目标：国家政策目标为2025年大型数据中心PUE降至1.3以下，三大运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》，推动液冷规模化应用。
• AI与芯片需求：AI芯片迭代加速，能耗不断提升。科智咨询预计2025年单机柜功率密度将达20kW，对散热效率更高的液冷技术提出刚性需求。

三、液冷技术发展

• 技术分类：液冷分为冷板式、浸没式和喷淋式。冷板式目前主导市场（2023上半年中国液冷服务器市场占比90%），价格较低、兼容性强；浸没式技术节能效果更优，但成本较高。
• 节能效果：液冷可使数据中心的PUE降至1.3以下，浸没式技术进一步降至1.2以下，整体效率提高约40%。

四、市场规模与预测

• 增长动力：AI大模型商业化扩大液冷市场，科智咨询预计2023年中国液冷数据中心市场规模将增长532%，达到154亿元。到2027年，市场有望达到1020亿元，年复合增长率（CAGR）为59%。
• 中外市场规模：IDC预测中国液冷服务器市场2022-2027年年复合增长率达547%，2027年市场规模将达89亿美元。

五、相关投资标的

• 英维克：拥有液冷全产业链布局，产品广泛应用于各大数据中心，累计交付已达900MW。
• 同飞股份：自主研制数据中心温控全链条解决方案，未来重点拓展液冷业务。
• 佳力图：推广数据中心节能改造，掌握冷板式与单相浸没式液冷技术。
• 高澜股份：提供服务器液冷板与CDU等产品，形成批量生产。
• 申菱环境：冷板式液冷方案累计交付超500MW，客户覆盖各大互联网企业。

六、风险提示

• 原材料价格上涨风险；
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力；
• 宏观经济及AI行业发展不达预期；
• 新业务拓展不达预期等风险。

服务器液冷技术在政策与需求的双重驱动下将迎来快速增长，投资机构和企业应重点关注液冷产业链上游元器件及中游系统集成解决方案，把握核心标的布局机会。