20230811-交银国际证券-阅文集团-00772.HK-自有阅读企稳回升_IP业务仍为增长抓手；全年利润增长预期不变_7页_410kb

分析师报告对阅文集团(772HK)进行了全面分析，覆盖2023年上半年业绩、全年预期以及估值。报告指出，2023年上半年收入为33亿元人民币，同比降20%，主要因在线业务高基数；调整后运营利润降至55亿元，同比降21%，利润率略有下降但环比较之前期有所缓和。全年利润增长预期基本不变，预计调整后净利润同比增长11%至15亿元，受益于自研阅读业务企稳和IP项目恢复。

在线业务方面，上半年收入降幅较大，但自营渠道表现更好，月活跃用户(MPU)同比增长9%，付费率提升推动收入企稳；腾讯和第三方渠道表现疲软，但预计将随渠道拓展缓慢复苏。IP运营业务因项目延期导致上半年收入下降30%，但全年核心IP收入预计增长16%，新丽传媒利润预期维持稳定。

估值上，分析师微调2023/24年净利润预期，目标价从37港元下调至36港元，维持中性评级，潜在股价上涨120%。长期来看，AIGC和产能扩张带来创新潜力，但短期变现难度大。需警惕短期风险，并关注毛利率和运营效率改善。

报告结尾部分包含分析师披露、商业关系声明和免责声明，强调所有数据基于特定假设，有效期至2023年8月11日，投资者应阅读完整报告并咨询专业顾问。交银国际证券是报告发布方。