20210817-开源证券-阅文集团-00772.HK-公司信息更新报告_在线阅读基本盘稳固_IP升维战略持续开花结果_3页_431kb

阅文集团（00772.HK）总结

核心内容

阅文集团（00772.HK）作为一家内容与平台结合的公司，持续在“内容+平台+生态”战略下取得进展。2021年上半年，公司实现营业收入43.42亿元，同比增长33.2%；Non-IFRS公司拥有人应占溢利6.65亿元，同比增长296.45%。公司在线阅读业务和版权运营及其他业务均实现增长，其中版权运营收入同比大增124.5%，显示出公司在IP运营方面的强劲势头。

主要观点

在线阅读基本盘稳固

• MAU：2021年上半年达到2.33亿，环比增长3.7%，同比下降0.3%。
• 腾讯资源加持：在腾讯产品自营渠道的MAU达1.18亿，同比增长19.1%。
• 免费阅读流量：DAU达到1300万，广告收入同比增长14.7%。
• 付费阅读：ARPPU达36.4元，同比增长6.7%，显示用户支付意愿增强。

IP升维战略持续开花结果

• 爆款IP：电视剧《赘婿》成为现象级爆款，展现了公司IP内容的影响力。
• 自制IP：动画《斗破苍穹》播放量超19亿，验证了公司在IP生态链上的延伸能力。
• IP产业链：公司通过动漫、影视等多种形式促进IP影响力提升，不断挖掘优质IP价值，拓展盈利空间。

财务预测与估值

• 营业收入预测：2021-2023年分别为109.95/132.78/155.87亿元。
• 归母净利润预测：2021-2023年分别为13.67/17.61/21.10亿元。
• EPS预测：2021-2023年分别为1.3/1.7/2.1元。
• PE估值：2021年对应PE为46.2倍，2022年为35.4倍，2023年为28.6倍。
• P/B估值：2021年为3.8倍，2022年为3.4倍，2023年为3.0倍。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 股价表现：2021年8月16日当前股价为72.300港元，一年内最高为95.750港元，最低为45.750港元。
• 总市值：738.93亿港元，流通市值与总市值一致。
• 总股本：10.22亿股，流通港股与总股本一致。
• 换手率：近3个月换手率为17.49%。

风险提示

• 内容行业政策变化风险：政策变动可能对公司业务产生影响。
• 免费阅读竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 版权授权风险：版权授权过程中的不确定性可能影响收入。

其他信息

• 分析师承诺：分析师保证报告内容真实反映个人观点，且无利益冲突。
• 评级标准：投资评级基于未来6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，且不保证内容的准确性或完整性。

数据来源

• 聚源
• 开源证券研究所

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系信息

• 分析师：方光照（fangguangzhao@kysec.cn），余倩莹（yuqianying@kysec.cn）
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