20220419-华融期货-国债日评_降准利好逐渐出尽_国债期货全线下跌_4页_199kb

国债市场总结

核心内容

2022年4月19日，国债期货市场整体呈现下跌趋势，主要因降准利好逐渐出尽，市场情绪由乐观转向谨慎。尽管央行释放了明确的降准信号，但降准幅度较往年偏小，未能有效提振市场情绪。此外，国内经济数据和国际形势也对债市产生影响，市场开始关注稳增长政策的后续效果。

主要观点

• 降准影响减弱：本次降准幅度为25BP，低于往年50BP，市场对降准的预期已基本消化，导致债市出现利多出尽、利空入市的情况。
• 国债期货全线下跌：10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.0%、0.05%和0.03%，表明市场对政策效果和经济基本面的预期发生变化。
• 资金面宽松但分化明显：Shibor指数涨跌不一，隔夜品种上行10.9bp至1.29%，而7天期和1个月期分别下行，显示市场流动性有所改善，但不同期限资金利率波动较大。
• 国内经济数据改善：一季度GDP同比增长4.8%，经济开局总体平稳，显示疫情对经济的影响逐步减小，为债市带来一定的调整压力。
• 央行释放长期资金：通过降准释放约5300亿元长期资金，同时向财政上缴利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，与降准效果相当，有助于保持流动性合理充裕。
• 政策支持实体经济：央行通过多种货币政策工具，如再贷款、减碳工具等，支持小微企业和“三农”发展，预计带动金融机构贷款投放增加1万亿元。
• 国际通胀形势：俄罗斯央行表示不会干预通货膨胀，预计将在2024年将通胀率恢复至4%，同时已有12个国家的52个组织加入“俄版”金融信息传输系统，显示其国际影响力扩大。
• 后市展望：短期债市可能因疫情和经济三重压力出现震荡，但若二季度稳增长政策显现效果，利率或将上行。建议短期多头适当止盈，关注中期空头套保布局机会。

关键信息

国内方面

• GDP数据：一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%；第一、二、三产业分别增长6.0%、5.8%、4.0%。
• 降准政策：2022年4月25日下调存款准备金率0.25个百分点，对部分城商行和农商行额外多降0.25个百分点，释放约5300亿元资金。
• 财政支持：央行已向财政上缴6000亿元结存利润，全年预计上缴11000亿元，与其他货币政策配合，保持流动性合理充裕。
• 贷款利率下降：一季度企业贷款利率同比下降0.21个百分点至4.4%，为历史最低水平。

国际方面

• 俄罗斯央行表态：不干预通胀，预计2024年将通胀率恢复至4%。
• 金融系统建设：已有12个国家的52个组织加入“俄版”金融信息传输系统，增强其国际金融话语权。

操作建议

• 短期策略：建议多头适当止盈，因市场利好已基本出尽，后续可能面临调整风险。
• 中期策略：关注基差回落下的空头套保布局机会，若疫情缓解及稳增长政策效果显现，利率上行趋势或将进一步加强。

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