20181130-东北证券-汽车行业深度报告_乘用车行业暂时承压_A0级纯电动将成为新能源增长主力_13页_935kb

报告摘要

2018年中国汽车市场整体承压，但这种压力具有暂时性。乘用车销量下滑主要由以下几个因素造成：

从历史数据看，日韩汽车行业发展大致分为三个阶段：快速发展期、稳定发展期和成熟期。中国汽车行业目前处于第二阶段的后期，即稳定发展期，但仍具备较大的增长空间。预计未来中国汽车保有量和销量仍有提升潜力，尤其是在新能源领域。

宁波高发：
- 核心产品操纵器收入增长可持续，新客户拓展有望带来增长；
- 未来新产品将推动公司进一步发展；
- 盈利预测显示，2018-2020年净利润分别为2.74亿、3.21亿、3.81亿，EPS分别为1.19元、1.39元、1.66元，市盈率逐步下降，维持“买入”评级。
- 风险提示：自动变速箱渗透率不及预期、行业竞争加剧。
保隆科技：
- 通过收购DILL，预计2018年利润将增加4,400万-4,800万；
- 美国税改对DILL业务有利，关税影响有限；
- 2018-2020年净利润分别为1.9亿、2.7亿、3.3亿，EPS分别为1.04元、1.38元、1.64元，PE分别为16.09倍、12.13倍、10.19倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：国际巨头加速国内布局、新产品开拓客户不及预期。
岱美股份：
- 全球遮阳板龙头，市占率高达22%，全球市场中市占率高达52%；
- 未来重点布局头枕、扶手等内饰业务，成长空间广阔；
- 2018-2020年净利润分别为6.41亿、7.85亿、9.26亿，EPS分别为1.56元、1.91元、2.26元，PE分别为13.1倍、10.7倍、9.1倍，继续维持“买入”评级。
- 风险提示：中美贸易关系恶化、新产品开拓客户不及预期。

行业整体情况：乘用车行业短期承压，但长期仍具增长潜力；新能源汽车将成为未来增长主力。
新能源趋势：A00级纯电动车需求萎缩，A0级纯电动车需求下沉，成为新能源增长主力；插电混动市场增长迅速，主要由上海和广东推动。
财务数据概览：
- 行业数据：
  - 成分股数量：163只
  - 总市值：17595亿
  - 流通市值：12663亿
  - 市盈率：10.43倍
  - 市净率：1.30倍
  - 行业总营收：26344亿
  - 行业总净利润：1214亿
  - 行业资产负债率：58.06%
- 重点公司财务数据：
  - 宁波高发：2018-2020年净利润分别为2.74亿、3.21亿、3.81亿，EPS分别为1.19元、1.39元、1.66元，PE分别为13.19倍、11.26倍、9.47倍。
  - 保隆科技：2018-2020年净利润分别为1.9亿、2.7亿、3.3亿，EPS分别为1.04元、1.38元、1.64元，PE分别为16.09倍、12.13倍、10.19倍。
  - 岱美股份：2018-2020年净利润分别为6.41亿、7.85亿、9.26亿，EPS分别为1.56元、1.91元、2.26元，PE分别为13.1倍、10.7倍、9.1倍。