20240221-紫金天风-双焦周报_煤矿超预期减产消息打破黑色负反馈_35页_4mb

核心观点

焦煤：

• 核心观点：中性偏多。现货市场观望情绪浓厚，贸易商采购谨慎，部分煤矿报价下调。供应端复产边际增多，但受政策影响可能存在产量收缩预期；需求端焦企开工低位，但安监政策可能导致供应收缩，盘面短暂上涨后基差修复，建议观望或轻仓参与。

焦炭：

• 核心观点：中性偏空。焦价累计下调300-330元/吨，仍有进一步降价预期；焦企利润不佳，下游刚需依旧偏弱，焦炭基本面预计延续过剩格局。港口库存增加，企业库存累积，焦炭需等待复产情况改善。

市场动态

供应：

• 煤焦供应基本复产，产能利用率逐步回升；焦企亏损加剧，开工维持低位。
• 口岸通关好转，蒙煤供应恢复。
• 煤矿产量小幅回升，复产情况较好。

需求：

• 焦化企业盈利较低，对原料采购谨慎。
• 铁水复产不及预期，终端需求恢复缓慢。
• 复产进度缓慢，对焦化补库需求不足。

价格

• 焦煤： 现货报价继续下滑，内蒙古炼焦煤价格下调。
• 焦炭： 经历三轮提降，现货成交不活跃，港口库存偏高。
• 盘面： 焦煤盘面大幅上涨，基差修复。

政策影响

• 安监趋严，民营经济煤矿可能减产，影响供应。
• 春节放假影响已过，节后复产速度快。

风险提示

• 安监严格执行可能带来供应不确定性。
• 下游复产进度缓慢可能拖累需求恢复。
• 价格已处于高位，存在回调风险。