20220805-华安期货-棉花周报_价格波动区间收窄_市场缺乏明确指引_11页_502kb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现价格波动区间收窄、市场缺乏明确指引的态势。国际与国内棉价均受到宏观经济和需求疲软的影响，短期内走势偏弱。同时，市场对棉花的投机热情逐步消退，期现价差和合约间价差的变化反映出市场结构的调整。

主要观点

• 国际棉价：ICE棉价本周横盘整理，美棉基本面调整空间有限，出口数据疲软，非商业净多头持仓下降，显示市场情绪趋于谨慎。
• 国内棉价：国内棉价因纺企采购意愿不足而下跌，郑棉主力合约维持弱势整理，商业库存压力仍存。
• 市场结构：棉花市场由深度back向contango转变，郑棉价格底部正在酝酿，但缺乏做多安全边际。
• 下游纱线市场：纱线行情偏弱，纺企开机率低，采购以刚需为主，纱线库存增加，市场整体悲观。
• 宏观经济影响：美联储加息75个基点，通胀压力依然存在，对棉花需求形成压制；国内政策强调稳中求进，但市场仍面临需求疲软的挑战。

关键信息

一、价格与市场走势

• ICE棉价：本周反弹回升，但出口数据不佳，市场缺乏明确方向。
• 郑棉主力合约：周线横盘整理，周跌幅5.61%，收盘价13790元/吨，持仓35.06万手。
• 内外棉价差：1%关税下美棉到港价21823元/吨，国内3128B均价15639元/吨，内外棉价差扩大至-6000元/吨。

二、库存与供需情况

• 商业库存：截至7月29日，棉花商业总库存271.4万吨，环比减少3.27%。
• 新疆库存：新疆地区商品棉库存192.01万吨，周环比减少4.54%。
• 进口库存：山东和江苏地区进口棉库存分别增加0.7万吨和约3.95万吨，但同比仍处于低位。

三、基差与波动率

• 基差：本周棉花期现基差扩大至1800元/吨以上，市场点价资源增加但实际成交不多。
• 波动率：郑棉20日波动率53.67%，高于历史平均水平，建议适当做空波动率。

四、出口与需求数据

• 美棉出口：7月22-28日签约量-25515吨，为年度低点，主要买家为厄瓜多尔。
• 中国进口：6月棉花进口16万吨，环比减少2万吨，同比增长4.4%；棉纱线进口10万吨，环比下降23.8%，同比下降37.5%。

五、投资策略建议

• 期货投资：CF2301合约轻仓试多；郑棉反向市场，建议谨慎操作反向套利。
• 期权投资：建议买入看涨期权或做空波动率。

下周关注重点

1. 美棉生长报告
2. USDA月度供需报告
3. USDA周度出口报告
4. 国内纱线市场订单变化
5. 国内棉花出口与进口数据

行业与市场分析

• 宏观因素：美联储加息75BP，通胀压力未减，市场对经济前景仍持悲观态度。
• 需求疲软：国内纱线市场订单不佳，纺企采购意愿低；国际市场需求亦未明显改善。
• 政策影响：国内政策强调稳中求进，但收储政策未达预期，市场信心不足。
• 价差与套利：棉花与PTA、棉纱价差接近历史水平，建议谨慎操作或观望。

数据来源与编制信息

• 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部
• 编制人员：姚禹（分析师 F3078315），李伟（首席分析师 F0283072/Z0010384）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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