20150309-爱建证券-智云股份-300097.SZ-深度报告_国内自动化领先企业_已在谋划新能源汽车领域_17页_1mb

智云股份（300097）深度报告总结

核心内容概述

智云股份是国内自动化装备制造行业的领先企业，专注于汽车零部件的自动装配和检测设备的研发、生产和销售。公司已通过外延收购进入锂电池装备行业，并在新能源汽车领域布局，同时通过股票期权激励计划提升运营效率。在“工业4.0”和新能源汽车政策推动下，公司未来发展前景广阔。

主要观点

• 行业地位：智云股份是国内自动化装备解决方案提供商，与国内九成以上的整车或发动机生产厂商有合作关系，产品涵盖自动装备设备、自动检测设备、物流搬运设备等。
• 技术优势：公司在自动化装备设备和自动检测设备方面市场占有率排名国内前三，产品技术日益成熟，关键零部件和控制系统持续优化。
• 政策利好：随着“工业4.0”推进和新能源汽车产业发展，自动化装备需求不断增长，公司有望受益于进口替代趋势。
• 外延收购：公司通过股权受让及增资方式收购吉阳科技，进入锂电池装备行业，吉阳科技在锂离子电池制造设备领域具有领先优势。
• 激励机制：公司已满足股票期权激励计划行权条件，核心团队将获得有效激励，管理层也可能设定内部激励机制。
• 盈利预测：预计2014、2015和2016年公司EPS分别为0.14元、0.282元和0.305元，财务指标处于行业领先水平。

关键信息

公司概况

• 成立与发展：公司前身是大连智云机床辅机有限公司，2008年整体变更为股份有限公司，2010年在深圳证券交易所上市。
• 主要产品：包括自动装备设备、自动检测设备、清洗过滤设备、物流搬运设备和切削加工设备。
• 实际控制人：谭永良先生持有公司45.04%的股份，为公司第一大股东和实际控制人。

自动化行业

• 市场需求：自动化装备设备和检测设备市场需求逐年扩大，尤其在汽车制造领域。
• 进口替代：国内汽车装备设备进口依赖度较高，但公司具备一定的竞争优势，有望实现进口替代。
• 行业增长：中国已成为全球第二大机器人生产国，工业机器人需求增速超其他国家。

新能源汽车领域

• 行业前景：新能源汽车市场快速增长，2014年产量和销量分别同比增长400%和324%，预计2015年将达到18万辆。
• 政策支持：政府出台多项政策鼓励新能源汽车发展，如免征购置税、充电设施建设奖励等。
• 收购吉阳科技：公司通过收购吉阳科技，进入锂电池装备行业，吉阳科技拥有190项核心专利，是全球锂离子电池装备行业专利最多的企业。

股票期权激励计划

• 行权条件：设定销售收入和净利润增长目标，第一期行权条件为2013年销售收入增长不低于30%，净利润不低于2500万元。
• 行权情况：2014年公司已满足第一期行权条件，对64名激励对象进行行权，共可行权股票135.2736万份，行权价格为6.3元。
• 激励效果：激励计划将有效提升核心团队的运营效率，增强公司竞争力。

盈利预测

• 财务指标：公司2014年营业收入为219.02亿元，净利润为17.15亿元；预计2015年营业收入为245.56亿元，净利润为34.23亿元；2016年营业收入为263.34亿元，净利润为37.03亿元。
• EPS预测：2014年EPS为0.14元，2015年为0.282元，2016年为0.305元。
• 估值水平：公司市盈率和市净率逐年下降，但仍处于行业较高水平，结合行业估值，给予“推荐”评级。

风险提示

• 业绩不及预期：吉阳科技若未能达到业绩承诺，可能影响公司整体业绩。
• 自动化需求下降：若自动化需求不及预期，公司销售额可能受挫。

投资评级

• 公司评级：推荐（首次），预期未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%。
• 行业评级：强于大市，若行业表现优于市场基准指数，公司有望受益。

行业与公司背景

• 行业趋势：工业4.0推动自动化装备需求增长，新能源汽车发展带动锂电池装备市场扩张。
• 公司布局：公司已在自动化装备和新能源汽车领域布局，通过外延收购拓展业务范围，提升市场竞争力。