2018-全球养老金市场概览_规模_回报_配置情况梳理_25页-2mb

报告摘要

全球养老金市场概览总结

核心内容

本报告旨在分析全球养老金市场的规模、资产配置及投资回报情况，以探讨其对我国养老金体系的借鉴意义。随着我国人口红利期的结束，建立完善的多支柱养老体系变得尤为重要。全球养老金市场在规模、配置及回报方面呈现出多元化、长期化和成熟化的趋势，尤其以发达国家为典型代表。

主要观点

养老金市场规模：
- 全球养老金资产规模稳步增长，2016年达到39.5万亿美元。
- 主流国家养老金资产占GDP比例普遍在60%以上，而我国仅为10%左右，仍有较大发展空间。
- 2017年预测全球主要市场养老金资产规模将突破41.4万亿美元，同比增长13.1%。
- 前22个国家的平均养老金资产占GDP比重为67%，中国仅为1.5%（仅统计企业年金部分）。
养老金资产配置：
- 全球养老金资产广泛配置于权益、固定收益、现金及另类资产。
- 过去20年间，权益类资产配置比例从57%降至46%，固定收益类资产从35%降至27%，另类资产从4%增至25%。
- 金融市场成熟的国家如美国、澳大利亚、英国、加拿大等，权益类资产配置比例较高，而日本、荷兰等则偏向固定收益类资产。
- 各国养老金的海外股票配置比例持续上升，但对国内债券的配置仍保持高位。
养老金投资回报：
- 2016年，大部分国家的养老金取得正收益，其中波兰、爱尔兰、荷兰回报率较高。
- 加拿大养老金（CPPIB）在5年内（2012-2016年）整体表现最好，年化回报率达6.9%。
- 长期来看，加拿大、荷兰、匈牙利的养老金回报率表现突出，而美国养老金回报率较低。
案例研究：加拿大CPPIB：
- CPPIB是加拿大养老基金投资管理局，管理资产规模达3666亿美元，2018财年实现11.6%的回报率。
- CPPIB的优异表现源于多元化投资、积极的投资选择和反向操作策略。
- 其资产配置策略注重跨资产类别、跨市场、多币种，同时积极配置另类资产以对冲风险、锁定收益。

关键信息

养老金体系结构：
- 全球主流养老保险体系通常由三支柱构成：政府基本养老保险、企业年金/职业年金、个人养老储蓄。
- 我国目前仍以第一支柱为主，第二和第三支柱发展相对滞后。
资产配置趋势：
- 权益类资产配置比例下降，固定收益类资产配置比例下降，另类资产配置比例显著上升。
- 各国养老金的海外股票配置比例持续上升，但对国内债券的配置比例仍保持高位。
投资回报表现：
- 权益类资产配置比例与投资回报率呈正相关。
- 长期来看，加拿大、荷兰等国家的养老金表现优于其他国家。
CPPIB的资产配置：
- CPPIB的资产配置策略注重多元化和全球布局，其中权益类资产占比最高（38.8%）。
- 海外投资比例从2006年的36%上升至2018年的84.9%。
- CPPIB持有资产的币种较为分散，有助于分散汇率风险。

总结

全球养老金市场在规模、配置和回报方面均展现出较高的成熟度与灵活性。我国养老金市场占GDP比例较低，存在较大的发展空间。海外成熟养老金体系在资产配置上趋于多元化，权益类资产配置比例较高，且投资回报表现良好。其中，加拿大CPPIB作为全球领先的养老基金，凭借多元化的投资策略、全球化的资产配置和有效的风险对冲机制，实现了较高的投资回报。CPPIB的经验对我国养老金市场的改革与发展具有重要参考价值。

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