20201206-光大证券-原油周报第177期_OPEC+就明年年初生产计划达成一致_12页_2mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场因OPEC+大会达成一致协议及英国批准使用辉瑞疫苗而持续升温，布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至49.25美元/桶和46.26美元/桶，为自3月9日以来的最高水平。美元指数维持在90.67附近。

OPEC+同意从2021年1月起，将减产规模从770万桶/日调整至720万桶/日，并将补偿减产期限延长至2021年3月底。成员国将根据每月市场评估会议的结果进行产量调整，调整幅度不超过50万桶/日。OPEC+未推迟增产计划，主要因阿联酋等国增产意愿较强，且部分产油国财政负担较大。

利比亚复产是当前原油市场的一大不确定性因素，其10月产量已提升至约125万桶/日，对OPEC+增产计划可能带来一定影响。

主要观点

市场表现

布伦特和WTI原油期货价格本周上涨，布伦特收于49.25美元/桶，WTI收于46.26美元/桶。
美国石油活跃钻井数增加5座至246座，油气钻机总数增加13座至323座。
美国原油库存减少67.9万桶，汽油库存增加349.1万桶，馏分油库存减少323.8万桶。

OPEC+产量变化

10月OPEC产量较上月增加32.2万桶/日，达到2438.6万桶/日。
沙特产量基本持平，伊朗、委内瑞拉产量有所下降，而利比亚产量显著上升。

投资建议

石化行业：推荐配置轻烃裂解相关企业如卫星石化和东华能源，国有和民营炼化企业，煤制烯烃企业如宝丰能源，以及受冲击较小的海洋油服企业如中海油服和海油工程。
化工行业：重点配置三大白马企业，包括万华、华鲁和扬农。
其他主线：维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏，以及杀虫剂企业如扬农、长青、利民和海利尔。

关键信息

原油市场动态

OPEC+大会达成一致，减产规模下调，但增产计划未推迟。
布伦特和WTI原油期货价格继续上行，市场信心有所恢复。
利比亚产量提升可能对市场产生影响，需关注其复产进度。

原油库存变化

美国原油库存减少，汽油库存增加，馏分油库存减少。
OECD整体原油库存有所变化，新加坡、ARA地区库存数据也有所波动。

石化产品价格与价差

石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格上升，相关价差（如PDH、MTO价差）也有所上升。
石脑油裂解价差计算公式为：价差 = (0.3乙烯 + 0.15丙烯 + 0.05丁二烯 + 0.1纯苯) - 石脑油。
PDH价差 = 丙烯 - 1.2*丙烷。
MTO价差 = 乙烯0.4 + 丙烯0.6 - 甲醇*3。

原油需求情况

全球石油需求及预测数据表明，2020年全球原油需求增长预期存在，但具体数据需参考IEA报告。
美国汽油消费、英德法意及日本、印度、中国等国石油需求数据均有详细展示。

风险分析

地缘政治风险：包括利比亚复产、中美关系紧张、美国原油产量增速过快等。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
图9：原油期货主力合约成交量（张）
图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
图11：美国原油库存（千桶）
图12：美国汽油库存（千桶）
图13：美国馏分油库存（千桶）
图14：OECD整体库存（百万桶）
图15：OECD原油库存（百万桶）
图16：新加坡库存（百万桶）
图17：ARA库存（百万桶）
图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图19：2020全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图20：美国汽油消费（百万桶/天）
图21：英德法意石油需求（千桶/天）
图22：日本国内销售石油需求（千桶/天）
图23：印度石油需求（千桶/天）
图24：中国石油消费情况累计图（万吨）
图25：中国原油进口量（万吨）
图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图27：全球石油产量（百万桶/天）
图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图29：美国原油产量（千桶/天）
图30：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图31：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图32：美国钻机数（座）
图33：石脑油裂解价差（美元/吨）
图34：PDH价差（美元/吨）
图35：MTO价差（美元/吨）
图36：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图37：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图38：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
图39：美国炼厂开工率（%）
图40：WTI和标准普尔
图41：WTI和美元指数
图42：原油运输指数(BDTI)

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级