20240303-德邦证券-策略月报_AI热潮推动_美股结构极化_11页_1mb

策略月报总结：AI 热潮与美股结构极化

全球股市表现

• 2024年2月，全球股市多数上涨，亚太市场表现优于欧美。美股三大指数分化：纳斯达克指数上涨61%，标普500指数上涨52%，道琼斯工业指数上涨22%；欧洲市场如德国DAX指数上涨46%，法国CAC40指数上涨35%；亚太市场表现突出，恒生科技指数上涨142%，越南VN30指数上涨85%，日经225指数上涨79%，韩国综合指数上涨58%，印度SENSEX30指数上涨10%；其他新兴市场如巴西IBOVESPA指数上涨10%，墨西哥MXX指数下跌34%。

美股指数分化

• AI热潮持续推动美股市场，龙头指数强势上涨，当前大小盘分化处于历史极值。短期市场对经济数据敏感，1月核心PCE环比上修至0.4%，同比下行至2.8%，但符合预期；2月ISM制造业PMI和密歇根消费者信心指数不及预期，强化了美联储降息预期，CME数据显示5月降息概率回升至18%。对比英伟达估值，当前美股指数股债收益比失真，英伟达PE、PB略高于历史水平，PS略低。

美联储政策与经济数据

• 美联储官员内部存在分歧，如沃勒表示缩表不暗示利率立场，但经济数据降温（如核心PCE）支撑了宽松预期；上周纽约社区银行事件加剧市场波动。核心PCE数据支撑降息概率回升，但潜在通胀反弹或经济放缓风险存在。

投资建议

• 美股风格极化可持续性有限，市场偏好收敛后，小盘板块可能迎来机会。配置建议关注小盘风格和多元化行业。

风险提示

• 海外通胀反弹超预期可能导致货币政策收紧；全球经济景气不及预期或引发市场下跌；地缘政治风险如巴以冲突升级能引发避险情绪，造成市场剧烈波动。