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报告摘要

区域晨间简报总结 - 2017年3月9日

核心内容概述

本简报汇总了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等地的市场动态、公司财报、股票表现及投资建议，重点分析了CIFI Holdings和United Tractors两家公司的2016年业绩表现、未来展望及投资策略。

主要观点

中国

CIFI Holdings (884 HK): 2016年财报表现符合预期，核心净利润同比增长28%，分红略高于预期，为长期投资者提供了有吸引力的股息收益率。公司采取审慎的土地储备策略，2017年销售目标为650亿人民币，预计可实现，未来三年核心净利润年复合增长率预计为20%。维持“买入”评级，目标价为3.32港元。
市场指数:
- 恒生指数（HSI）上涨8.1%，涨幅高于其他主要指数。
- 中国沪深300指数（CSI 300）上涨4.2%，表现优于其他区域市场。
- 中国房地产市场整体保持增长趋势，公司具备良好的执行能力和盈利潜力。

印度尼西亚

United Tractors (UNTR IJ): 2016年业绩表现强劲，得益于成本控制和煤炭价格上涨，毛利率扩大。公司通过与Waskita Karya合作获得价值135亿印尼盾的Jakarta-Cikampek高速公路项目，预计对2017-18年的业绩有显著提升作用。维持“买入”评级，目标价为29,150印尼盾。
市场指数:
- 2016年印尼股市（SET）上涨0.6%，但近期表现有所波动。

马来西亚

Plantation Sector: 2017年棕榈油（CPO）价格预期在2,200至3,086马来西亚林吉特/吨之间，主要取决于印尼生物燃料需求和天气状况。
经济展望: 马来西亚GDP预计在2017年增长4.5%，经济前景稳健。

新加坡

StarHub (STH SP): 由于经营压力和市场环境，评级下调至“持有”，目标价为3.10新加坡元。
市场指数: 新加坡股市（FSSTI）全年上涨9.2%，表现突出。

泰国

PTT Global Chemical (PTTGC TB): 由于客户对资产注入交易表示满意，被列为成长股，有进一步的盈利空间。
市场策略: 调整2017-18年盈利预测，维持SET指数目标在1,640点。
经济展望: 泰国GDP预计2017年增长3.3%，经济表现稳健。

关键信息

公司表现

CIFI Holdings:
- 2016年核心净利润增长27.8%，营收增长21.9%。
- 毛利率提升2.7个百分点至25.4%，净利率为12.7%。
- 净负债率下降至58.2%，融资成本降低至5.5%。
- 股息收益率为7.5%，2017年目标价为3.32港元，较当前股价有22.5%的上涨空间。
United Tractors (UNTR IJ):
- 2016年净利润增长29.8%，营收下降7.7%，但EBIT增长11.2%。
- 毛利率和EBIT利润率显著提升，分别增长500bp和270bp。
- 获得Jakarta-Cikampek高速公路项目，预计2017-18年毛利率将分别增长7%和8.2%。
- 维持“买入”评级，目标价为29,150印尼盾，较当前股价有13.9%的上涨空间。

市场指数表现

指数	上一交易日收盘	1日变动	1周变动	1月变动	1年变动
DJIA	20855.7	-0.3	-1.2	4.0	5.5
S&P 500	2363.0	-0.2	-1.4	3.0	5.5
FTSE 100	7334.6	-0.1	-0.7	2.0	2.7
AS30	5799.5	-0.0	0.8	1.4	1.4
CSI 300	3448.7	-0.2	-0.3	1.5	4.2
FSSTI	3145.3	0.5	0.7	2.1	9.2
HSI	23782.3	0.4	0.0	1.1	8.1
JCI	5393.8	-0.2	0.6	0.4	1.8
KLCI	1725.5	-0.2	1.6	2.2	5.1
KOSPI	2095.4	0.1	0.2	1.4	3.4
Nikkei 225	19254.0	-0.5	-0.7	1.8	0.7
SET	1551.7	0.1	-1.0	-2.0	0.6
TWSE	9753.5	0.2	0.8	1.7	5.4
BDI	1033	5.5	18.6	47.2	7.5
CPO (RM/mt)	2981	-0.5	1.2	-10.1	-6.8
Brent Crude (US$/bbl)	53	-5.0	-5.7	-3.6	-6.5

重点推荐（TOP PICKS）

公司名称	股票代码	当前价	目标价	潜在涨幅
Ping An	2318 HK	41.80	47.00	+12.4%
Bank Negara	BBNI J	6,275.00	7,100.00	+13.1%
Indosat	ISAT J	7,000.00	8,015.00	+14.5%
Tiga Pilar	AISAJ	2,200.00	2,550.00	+15.9%
Inari Amertron	INRI MK	1.99	2.15	+8.0%
V.S. Industries	VSI MK	1.69	2.00	+18.3%
OCBC	OCBC SP	9.55	10.75	+12.6%
Venture Corp	VMS SP	10.98	12.40	+12.9%
Bangkok Dusit	BDMS TB	20.30	31.20	+53.7%
Siam Cement	SCC TB	536.00	600.00	+11.9%

卖出推荐:

Hartalega (HART MK): 目标价3.67，潜在跌幅-25.1%

重要事件（Corporate Events）

事件	地点	开始日期	结束日期
与China Gas Holdings午餐会	香港	15 Mar	15 Mar
与Ten Pao Group Holdings午餐会	香港	21 Mar	21 Mar
与Globetronics Technology路演	新加坡	23 Mar	23 Mar
与China Display Optoelectronics Technology路演	香港	23 Mar	23 Mar
与China TCM路演	香港	24 Mar	24 Mar
与Yilai Coal集团午餐会	香港	28 Mar	28 Mar
与TCM路演	上海	5 Apr	5 Apr
与Singtel路演	加拿大	26 May	26 May

关键假设（KEY ASSUMPTIONS）

GDP增长预测（% YoY）

地区	2015	2016F	2017F
美国	2.6	1.7	2.7
欧元区	2.0	1.6	1.1
日本	1.2	0.8	0.9
新加坡	2.0	1.4	1.8
马来西亚	5.0	4.2	4.5
泰国	2.8	3.2	3.3
印度尼西亚	4.8	5.0	5.2
香港	2.4	2.1	1.8
中国	6.9	6.5	6.2

油价和CPO预测

指标	2016	2017F	2018F
布伦特原油（平均）	45	56	61
CPO（RM/mt）	2,653	2,600	2,500

估值与推荐

CIFI Holdings: 2017年目标价3.32港元，当前市盈率4.7倍，低于行业平均7.6倍，但接近历史RNAV折扣水平。
United Tractors: 2017年目标价29,150印尼盾，当前市盈率19.1倍，预计2017-18年盈利将分别增长24%和31%，高于行业共识。

投资建议与催化剂

CIFI Holdings:
- 催化剂: 强劲销售增长、合理价格的并购活动。
- 风险: 政策趋紧可能影响销售和利润。
United Tractors:
- 催化剂: Jakarta-Cikampek高速公路项目带来的毛利率提升。
- 风险: 全球煤炭价格波动可能影响业绩。

分析师信息

CIFI Holdings: David Yang, Wendy Liu
United Tractors: Adrianus Bias Prasuryo

总结

整体来看，2016年财报表现良好，部分公司如CIFI和UNTR展现出强劲的盈利能力与增长潜力。未来展望方面，CIFI通过审慎的土地储备策略和优化融资结构，有望维持稳定增长；UNTR则受益于大型项目和煤炭价格上涨，预计未来两年业绩将显著提升。市场整体表现分化，中国和新加坡市场表现优于其他地区，但需关注政策变化和大宗商品价格波动对业绩的影响。

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