20240702-国投证券-透视A股_上半年A股最佳超额因子是什么__19页_5mb

报告摘要

国投证券策略定期报告总结
- 核心结论：2024年上半年A股四大超额因子为质量（ROE、现金流）、市值、估值与盈利低波，成长因子无效；高股息率组合表现优于成长型。
市场概况：上周A股普跌，成交量下降；科创50微涨，上证50跌幅较大。
行业估值：
- 当前PE最高的行业：房地产(14.46%)、非银金融(1.67%)、交通运输(1.46%)；最低者：休闲服务(2.39%)、食品饮料(2.05%)、轻工制造(1.70%)。
- 当前PB最高的行业：通信(1.72%)、采掘(1.44%)、公用事业(1.58%)。
估值分化：分化指数上行，低估值板块推动分化指数下降至7.70%。
主要指数估值：茅指数、创业板指PE均在2x区间。
风格变化：成长风格下降，周期小幅走强。
宏观数据：
- 货币政策：流动性边际宽松，央行净投放3520亿元。
- 金融数据：5月社融量增20万亿(同比+3.32%)，M1/M2同步放缓。
- 房地产：销售面积-21.1%，投资-11.1%，房企融资紧张。
- 制造业：5月基建投资+5.7%；大宗商品价格与船舶出口均有所回暖。
股东动向：上周房地产行业减持额度最多。
资金动态：
- 融券余额：融资余额环比下降约3000亿。
- 北向资金：上周净流出对外明显。
- 大宗交易：成交额环比上升。
风险提示：政策不及预期是主要风险。

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