20250305-东兴证券-政府工作报告点评_补贴政策力度超往年_家装需求有望激发_3页_479kb

政府工作报告点评总结：补贴政策力度超往年，家装需求有望激发

核心内容

2025年政府工作报告提出，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，政策力度较2024年显著增强。该政策旨在通过优化消费环境、释放消费潜力，进一步激发市场活力。其中，家装领域作为重点支持方向之一，预计受益程度将超过往年。

主要观点

政策力度加码

• 2024年以旧换新政策已支持汽车、家电、家装、电动自行车等领域，带动销售额超过1.3万亿元。
• 2025年特别国债规模为3000亿元，是2024年的两倍，对消费市场的拉动作用更为显著。

家装领域受益显著

• 政策明确支持旧房装修、厨卫局部改造、居家适老化改造等，鼓励智能家居消费。
• 智能家居、家装厨卫“焕新”预计仍为补贴支持的重点，家装需求有望进一步提升。

补贴机制优化

• 补贴政策将更注重合规性和资金实力，头部家居厂商更易获得补贴支持。
• 头部厂商在工艺水平、品牌建设等方面更具优势，符合“消费供给提质”的政策导向。

关键信息

2024年政策成效

• 汽车以旧换新：超过680万辆，带动汽车销售额达9200亿元。
• 家电以旧换新：超3700万名消费者购买6200多万台家电产品，销售额达2700亿元。
• 家装以旧换新：支持旧房装修、局部改造及适老化改造，带动消费增长。

2025年投资建议

• 软体家居公司：顾家家居、喜临门，受益于国补政策，换新需求被激发，外销业务支撑业绩。
• 定制家居公司：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，订单向好，广州等地区销售表现突出。
• 智能家居公司：瑞尔特，明确获得政策支持，受益补贴政策。

风险提示

• 消费需求不足
• 政策出台及落地不及预期
• 市场竞争加剧

行业数据

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：公司股价相对基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：公司股价相对基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 回避：公司股价相对基准指数收益率-5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对基准指数收益率5%以上；
  • 中性：行业指数相对基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 看淡：行业指数相对基准指数收益率-5%以下。

资料来源

• 同花顺
• 恒生聚源、东兴证券研究所

分析师简介

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，东兴证券研究所大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。
• 沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，东兴证券研究所轻工制造行业分析师，主要负责家居及其他消费轻工研究。

其他信息

• 行业指数走势图见附件。
• 东兴证券研究所联系方式如下：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526