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快手必读——国债期货日报总结

一、核心内容概览

本报告为2022年3月15日发布的国债期货日报，由东吴期货研究所宏观与金融工程组提供，作者为李高锋。报告主要分析了近期国债期货市场走势、关键利率情况、相关经济数据及政经要闻，为投资者提供策略建议。

二、主要观点与策略

1. 央行货币政策导向

• 政策基调：强调“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，同时指出通胀压力可控，外部环境不确定性增加，尤其关注疫情、通胀及发达经济体货币政策调整。
• 货币政策方向：提出“灵活适度，加大跨周期调节力度”，并要求“充足发力、精准发力、靠前发力”，引导金融机构扩大贷款投放，以缓解经济下行压力。
• 流动性目标：维持“流动性合理充裕”，并引导市场利率围绕政策利率波动。

2. 市场走势分析

• 国债期货主力合约：整体呈下跌趋势，其中T2203、TF2203、TS2203等合约价格均有所回落，跌幅在0.13%至0.32%之间。
• 市场情绪：受经济基本面偏弱及政策预期影响，市场情绪较为谨慎，但央行政策表述更积极，建议逢低做多10年期国债期货主力合约，同时逢高减仓以控制风险。

3. 信贷与社融数据

• 2月新增人民币贷款：1.23万亿元，同比少增1300亿元，显示内需不足。
• 2月新增社融：1.19万亿元，同比少增5300亿元，社融结构恶化。
• M2同比增速：9.2%，前值为9.8%，显示货币供应增长放缓；M1同比增速：4.7%，前值为-1.9%，显示企业存款活跃度回升。
• 居民按揭：首次出现负增长，且连续3个月同比少增，地产销售仍偏弱，后续政策放松效果仍待观察。

4. 外部环境影响

• 中美利差：受美联储紧缩周期影响，美国10年期国债利率上行，中美利差缩小，对国内国债利率形成一定压制。
• 出口与进口：1-2月出口同比16.3%，进口同比15.5%，顺差1159.5亿美元，出口韧性较强，但进口偏强，尤其是能源进口增长59%，拉动进口增速。
• 通胀预期：CPI同比0.9%，PPI同比8.8%，环比均有上涨，显示通胀预期上行压力，尤其是大宗商品价格上涨。

5. 政策与经济动向

• 国务院常务会议：强调推动经济平稳运行，要求密切跟踪国际局势变化与大宗商品走势，并提出增值税留抵退税实施方案及减税降费政策优化。
• 工信部政策：把稳增长作为重点，加强产业链供应链畅通、制造业投资及消费需求提振，同时推进5G、工业互联网等新型基础设施建设。

三、关键信息总结

四、策略建议

• 短期策略：关注10年期国债期货主力合约，逢低做多，但需警惕市场波动风险，逢高减仓。
• 中长期策略：预计后续降准降息政策或进一步出台，以应对经济下行压力与内需不足。
• 风险提示：需密切关注疫情发展、海外货币政策调整及大宗商品价格波动，这些因素可能对国债价格产生显著影响。

五、免责声明

本报告由东吴期货制作，基于公开信息分析，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经允许，不得对报告内容进行修改、引用或用于其他用途。