打开石化投资策略-20230814-冠通期货-32页_2mb

打开石化投资策略总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，主要分析了石油化工板块（包括沥青、PVC、L&PP）的市场走势、供需变化及投资策略，同时结合宏观经济、美元指数、原油库存、成品油裂解价差等数据，对原油及石化产品进行了综合研判。

主要观点与关键信息

原油市场分析

• 供需情况：

  • 美国7月CPI和核心CPI同比涨幅低于预期，表明通胀压力缓解，美联储加息接近尾声，9月有望暂停加息。
  • 中国6月原油加工量同比增长10.95%，显示国内需求依然强劲。
  • 沙特和俄罗斯继续减产，沙特额外减产100万桶/日延长至8月，俄罗斯9月自愿减产30万桶/日，OPEC+减产执行良好。
  • 美国原油库存环比增加，但库存仍低于过去五年均值，显示市场对原油需求的预期依然偏强。

• 操作建议：

  • 原油价格偏强震荡，建议轻仓持有原油多单。

沥青市场分析

• 供需情况：

  • 沥青开工率环比上升3.1个百分点至45.3%，但下游厂家开工率仍处于历年同期最低水平。
  • 沥青库存存货比小幅回升至24.9%，但整体库存仍处于历史低位。
  • 基差方面，山东地区主流市场价下跌，沥青11合约基差走强至148元/吨，处于中性偏高水平。

• 操作建议：

  • 沥青预计难以脱离原油走出独立行情，建议继续做空沥青裂解价差，即空沥青多原油，一手原油多单配置15手沥青空单。

PVC市场分析

• 供需情况：

  • PVC开工率环比减少0.09个百分点至73.95%，处于历年同期中性偏低水平。
  • 电石法开工率上升，乙烯法开工率下降，显示生产结构有所变化。
  • 社会库存基本稳定，截至8月11日当周，PVC社会库存环比下降0.36%至47.51万吨，但同比去年仍增加32.22%。
  • 房地产数据不佳，新开工和投资端持续低迷，但竣工端表现较好，市场对政策预期乐观。

• 操作建议：

  • PVC预计震荡偏弱，建议做多基差。

L&PP市场分析

• 供需情况：

  • PP新增产能增速大于PE，PE进口增量有限，且PE棚膜旺季即将来临，库存压力小于PP。
  • 石化库存处于低位，但部分厂家新增订单不佳，社会库存存有压力。
  • 基本面显示聚烯烃触底反弹，制造业信心回升，成本推动明显。

• 操作建议：

  • 做多L-PP价差。

成品油裂解价差表现

• 汽油裂解价差：上涨4美元/桶（欧洲）和6美元/桶（美国）。
• 柴油裂解价差：上涨2美元/桶（欧洲）和1美元/桶（美国）。
• 增加的成品油需求表明市场对原油的消费仍有一定支撑。

美国原油需求与库存

• 汽油需求：环比增加3.51%至930.2万桶/日，带动整体油品需求上升。
• 柴油需求：环比减少1.67%至376.2万桶/日，四周平均需求较去年同期下降0.48%。
• 原油库存：截至8月4日当周，美国原油库存增加585.1万桶至4.45622亿桶，但库存仍低于五年均值。
• 库欣库存：环比增加15.9万桶至3463.9万桶。

市场展望与策略建议

• 原油：建议轻仓持有原油多单，关注OPEC+减产及伊朗石油交易的影响。
• 沥青：继续做空沥青裂解价差，空沥青多原油，配置比例为15手沥青空单对应1手原油多单。
• PVC：震荡偏弱，建议做多基差。
• L&PP：做多L-PP价差，受益于PE库存压力小于PP及政策刺激带来的需求回升。

分析师介绍

• 苏妙达：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业，2016年进入期货行业，专注于化工品研究，尤其是聚烯烃领域。
• 资质：期货从业资格证书编号F03104403，期货投资咨询资格编号Z0018167。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

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