20250908-冠通期货-打开石化投资策略_33页_3mb

打开石化投资策略总结

核心内容概览

本报告由研究咨询部苏妙达撰写，分析了2025年9月8日石化产业链的主要品种（原油、沥青、PVC、L&PP）的市场表现及未来走势，结合供需、库存、成本端及政策等因素，给出具体的操作建议。

主要观点

原油

• 交易逻辑：原油处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示原油超预期累库，汽油去库幅度超预期，整体油品库存增加。美国炼厂开工率小幅回落但依然较高。OPEC+宣布实施每日13.7万桶的产量调整，将于2025年10月起执行，加剧四季度原油压力。印度继续进口俄罗斯原油，关注后续俄乌停火协议谈判及印度采购情况。美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需将转弱。
• 多空观点：短期下跌空间有限，中长期建议逢高做空。
• 操作建议：建议原油空单部分止盈离场。

沥青

• 交易逻辑：沥青开工率环比回落，国内排产环比增加，但同比增幅较大。下游开工率多数下跌，尤其是道路沥青开工率降至近年同期最低。库存处于近年同期最低水平，但受资金和天气影响，市场谨慎。
• 多空观点：短期下跌空间有限。
• 操作建议：建议沥青空单暂时止盈离场。

PVC

• 交易逻辑：PVC开工率处于近年同期偏高水平，下游开工率小幅增加，但采购仍谨慎。印度反倾销税上调，影响中国PVC出口预期。社会库存继续增加，房地产数据疲软，需求改善仍需时间。新增产能释放压力，电石价格支撑不强。
• 多空观点：震荡下行。
• 操作建议：逢高做空。

L&PP

• 交易逻辑：塑料和PP开工率处于中性偏低水平，但下游开工率小幅回升，农膜进入旺季带来一定提振。新增产能释放，成本端受原油价格下跌影响。市场交易氛围略有改善。
• 多空观点：震荡运行，下方空间有限。
• 操作建议：区间操作。

关键信息

原油

• EIA数据显示原油超预期累库，汽油去库幅度超预期。
• OPEC+将实施每日13.7万桶的产量调整，将于2025年10月执行。
• 美国非农就业数据疲软，市场担忧原油需求。
• 原油供需将转弱，建议中长期逢高做空，短期建议空单部分止盈。

沥青

• 沥青开工率回落至28.1%，处于近年同期偏低水平。
• 9月国内沥青预计排产268.6万吨，环比增加11.3%。
• 沥青期价跌至震荡区间下沿，库存仍处于近年来最低水平。
• 建议沥青空单暂时止盈离场。

PVC

• PVC开工率增加至77.13%，处于近年同期偏高水平。
• 社会库存继续增加，房地产数据疲软，需求改善仍需时间。
• 印度反倾销税上调，中国PVC出口预期减弱。
• 基差偏低，预计PVC震荡下行。

L&PP

• 塑料和PP开工率分别回落至82%和82.5%，处于中性偏低水平。
• 下游开工率小幅回升，农膜进入旺季，订单逐步积累。
• 成本端受原油价格下跌影响，新增产能释放压力。
• 预计近期聚烯烃震荡运行，下方空间有限。

市场影响因素

• OPEC+产量调整：将提前解除165万桶/日的二层限产，影响原油价格走势。
• 地缘政治风险：俄乌冲突、印度采购俄罗斯原油、美国对俄制裁预期。
• 宏观经济数据：美国非农就业数据疲软，美联储降息预期增强。
• 天气与资金因素：北方降雨、南方天气转好、资金端制约。
• 房地产数据：房地产投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，改善仍需时间。
• 政策影响：印度反倾销税、中国PVC出口政策、石化产能过剩解决政策。

操作建议汇总

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 教育背景：苏州大学化学硕士，本科高分子材料与工程
• 从业经历：2016年进入期货行业，专注于聚烯烃等化工品研究
• 资格证书：期货从业资格证书编号：F03104403；期货交易咨询资格编号：Z0018167

报告发布机构

• 名称：冠通期货股份有限公司
• 资质：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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