20221105-国盛证券-市场回顾（11月1周）_海外先抑后扬_A股绝地反弹_19页_911kb

投资策略总结

核心内容概述

本报告总结了11月第1周全球及A股市场的表现，分析了市场动因、行业走势、资产配置趋势及风险提示。整体来看，A股在周初下挫后强势反弹，港股同步上涨；全球资产则呈现先抑后扬的走势，美元指数微涨，人民币升值，黄金与原油价格显著上涨。市场情绪有所回暖，国内风险偏好回升，部分行业和资产表现突出。

主要观点

A股市场表现

• 指数全面上涨：上证指数、沪深300、恒生指数等主要指数均出现上涨，其中科创50、创业板指涨幅较大。
• 风格与行业：中游制造、必需消费、小盘股、高市盈率股和微利股表现占优；汽车、食品饮料、社会服务等行业领涨。
• 估值变化：A股估值整体回升，行业间估值分化程度扩张，部分行业如社会服务、计算机、汽车PE估值历史分位较高。

海外市场表现

• 全球股市多数上扬：港股与A股表现相对强劲，恒生科技、恒生中国企业和恒生指数涨幅显著。
• 美股表现分化：三大股指全面下挫，仅能源、材料和工业行业收涨，价值与大盘风格相对占优。
• 欧元区通胀高企：欧元区10月调和CPI创历史新高，经济衰退风险加剧，欧洲央行面临加息压力。

大类资产表现

• 商品价格普遍上涨：铜、工业金属、原油和黄金价格均有明显上涨。
• 利率债与信用债：美债、中债长短端利率均回升；信用债方面，美国HY债利差扩张，中国信用利差收窄。
• 汇率波动：人民币兑美元升值超1%，美元指数微涨，欧元贬值。
• 风险偏好回升：国内市场风险偏好明显提升，比特币、铜和工业金属成为领涨资产。

关键信息

宏观经济数据

1. 中国PMI：10月制造业PMI为49.2%，非制造业和综合PMI分别为48.7%和49.0%，均低于荣枯线，显示经济复苏基础不牢。
2. 美国非农数据：新增就业人口26.1万，远超预期，但薪资上涨对通胀仍有压力。
3. 美联储加息：政策利率目标区间上调至3.75%-4.00%，未来加息预期增强，加息周期可能延长。
4. 欧元区经济：三季度GDP环比增长0.2%，但较前值大幅下降，经济衰退风险上升，通胀高企，欧洲央行或将继续加息。

市场动因分析

• A股反弹原因：前期超跌板块（如汽车、食品饮料）带动上涨；防疫政策预期改善。
• 全球资产回暖：美联储官员暗示可能放缓加息，美元指数下跌，黄金和原油价格回升。

风险提示

1. 海外市场波动加剧；
2. 宏观经济和政策可能出现超预期变化；
3. 监管政策可能带来不确定性。

行业与资产表现

A股行业表现

• 涨幅前列行业：汽车（+12.74%）、食品饮料（+11.18%）、社会服务（+10.78%）。
• 估值分位：深证成指和上证指数处于历史高位，上证50和中证1000处于低位。
• 估值分化：行业间估值分化系数为30.59%，环比变动0.59%，显示估值差异扩大。

海外市场行业表现

• 美股行业：能源、材料和工业行业上涨，其余多数下跌。
• 港股行业：资讯科技业、医疗保健业和非必需性消费业领涨。

领涨资产

• 20日表现：比特币指数、LME铜、CRB工业金属涨幅居前。
• 120日表现：美元指数、中证转债指数、中债信用债总财富指数表现较好。

图表与数据参考

• 图表1-10：展示A股核心指数走势、行业估值分位、风格指数表现等。
• 图表11-21：分析全球股市与行业表现、大类资产走势、汇率与利差变化等。
• 图表22-29：提供商品价格、利率债、信用债、外汇及风险溢价等数据。

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分析师信息

• 分析师：王程锦
• 执业证书编号：S0680522070004
• 邮箱：wangchengjin@gszq.com

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后的6个月内相对基准指数的涨跌幅。
• A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
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