20250326-建信期货-原油月报_OEPC+开始补偿减产_供应边际收紧_12页_3mb

原油月报总结（2025年3月26日）

核心内容概览

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析2025年3月原油市场供需变化、地缘政治影响及未来趋势。报告指出，OPEC+成员国开始补偿性减产，供应端边际收紧，同时美国对伊朗和委内瑞拉的制裁力度增强，进一步影响全球原油供应。需求端表现相对平稳，美国成品油库存持续回落，但原油库存季节性回升，整体供需基本健康。整体来看，油价有望筑底反弹，但需求端驱动有限，操作上建议回调短多。

主要观点

供应端：边际收紧，地缘政治影响显著

• OPEC+补偿减产：8个OPEC+成员国从2025年3月开始额外削减产量，4月起供应量可能不增反降，其中伊拉克承担了大部分减产份额（约50%），执行情况仍需跟踪。
• 美国制裁伊朗与委内瑞拉：美国强化对两国原油购买方的制裁，对炼厂形成震慑，预计中东原油将获得一定溢价。
• EIA下调供应预期：EIA将2025年2-4季度全球原油供应预期环比下调55万桶日，预计未来伊朗和委内瑞拉的供应将逐步收紧。
• OPEC+增产计划：尽管OPEC+宣布4月增产，但补偿性减产将抵消部分增产影响，导致整体供应量下降。

需求端：基本健康，增长有限

• 美国高频数据：美国原油库存季节性回升，成品油库存持续回落，油品供需基本健康。炼厂开工率维持高位。
• 全球需求预期：三大机构（EIA、OPEC、IEA）对2025年全球原油需求预期未作大幅调整，但EIA指出2-3季度供需将从明显过剩转为基本平衡，4季度过剩幅度有所缓解。
• 非OECD国家需求支撑：印度和中国作为非OECD国家，对全球需求增长起到关键作用，尤其是化工需求在中国表现突出。

关键信息

价格走势

• WTI：月环比下跌0.5美元/桶，跌幅0.72%，最高价70.6美元，最低价65.22美元。
• Brent：月环比下跌0.15美元/桶，跌幅0.21%，维持在70美元上方。
• SC（上海原油）：月环比上涨0.9元/桶，涨幅0.16%，走势或强于外盘。

供应与需求数据

• OPEC+减产计划：3月减产199千桶日，4月预计减产249千桶日，与增产计划形成抵消。
• 美国原油产量：截至3月14日，美国原油产量为1357.3万桶日，增产速度放缓。
• EIA对美国经济的担忧：美国消费者信心指数下滑，市场预期经济衰退概率达43%，可能对油价形成下行压力。

操作建议

• 短期操作：受供应端支撑及地缘政治影响，油价有望筑底反弹，建议回调时短多操作。
• SC走势：受制裁预期影响，SC走势可能强于外盘，关注其相对表现。

附录：研究团队与联系方式

• 研究员：

  • 李捷（原油、沥青）
  • 任俊弛（PTA、MEG）
  • 彭浩洲（工业硅碳市场）
  • 彭婧霖（聚烯烃）
  • 刘悠然（纸浆）
  • 李金（甲醇）
  • 冯泽仁（玻璃、纯碱）

• 联系方式：

  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性或无误。市场有风险，投资需谨慎。未经授权，禁止翻版、复制、发表、引用或再次分发。如需引用，须注明“建信期货研究发展部”，并不得有悖原意。