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2025年5月14日白糖早报分析总结

1. 基本面：巴西25/26年度糖产量出现分歧。Conab预测同比增长4%至4590万吨，USDA预测增长2%至4470万吨。中国进口政策调整，糖浆及预混粉关税自2025年1月1日起由12%升至20%，接近原糖配额外关税。2025年4月底，24/25年度全国累计产糖111072万吨（推测为1110.72万吨），销糖72446万吨（推测为724.46万吨），销糖率65.22%（高于去年同期57.73%）。3月进口食糖7万吨（同比增6万吨），但糖浆及预混粉等三项合计进口1328万吨（同比减246万吨）。

2. 基差：柳州现货价格6220元/吨，基差367元（09合约），现货升水期货，显示短期市场对现货需求预期偏强。

3. 库存：截至4月底，24/25榨季工业库存38626万吨（推测为38.626万吨），库存压力偏大。

4. 盘面：主力合约20日均线呈下行趋势，K线位于均线下方，短期技术面偏向空头。

5. 主力持仓：持仓量偏多，但净持仓呈减少趋势，主力持仓方向不明朗，需谨慎对待。

6. 市场预期：国际糖价（外糖）预计触底反弹，重回18美分/磅。国内4月销糖率超预期，现货价格维持坚挺。郑糖主力09合约下方5800元/吨附近存在支撑，短期或震荡上行，操作建议逢低短多。

利多因素：国内销售旺季临近（端午节），进口糖价格倒挂导致进口量减少，库存下降，糖浆关税上调抑制低价进口。
利空因素：全球糖产量增加，2025/26年度预计出现供应过剩。

数据来源：大越期货整理及外部机构（沐甜科技、布瑞克、农村部）。

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