20250518-创元期货-镍_不锈钢周报_宏观预期摆动较大_短期镍价震荡但后续仍负反馈_14页

报告摘要

镍与不锈钢周报核心分析总结：

镍价走势
本周镍价维持宽幅震荡，产业链负反馈主要集中在供给端。印尼湿法矿在4月MHP减产后，5月复产推动需求回升，价格持稳。火法矿仍保持强势，受益于印尼NPI短期盈利及高产量，但受异常降雨影响，矿端恢复缓慢。预计印尼镍矿政策不变背景下，2025年镍供需仍偏过剩。
供给结构变化
印尼低品位（8-12%）镍矿CIF价22美元/湿吨，周环比持平；中品位（16%）镍矿CIF价553美元/湿吨，周环比上涨7美元/湿吨。钢联数据显示中品位矿升水27美元/湿吨，维持稳定。菲律宾15%品位镍矿价格485美元/湿吨，NPI成交价955元/镍点，周环比上涨15元/镍点，亏损略有修复。中国NPI产量持续下降，印尼NPI产量季节性波动，镍铁进口量及利润率需关注。
下游需求表现
3系不锈钢一体化冷轧亏损525元/吨，周环比修复170元/吨，但整体仍处于亏损状态。不锈钢出口及进口量数据表明国内出口压力仍存，200系、300系冷轧利润波动，400系价格与利润未现明显改善。三元前驱体及材料产量数据释放，显示新能源领域需求边际变化，或对镍消费形成支撑。
库存动态
国内精炼镍库存442万吨，周环比微增0.1%；LME镍库存1952万吨，周环比下降13%。不锈钢仓单库存及升贴水数据反映市场供需矛盾，镍价与现货价差维持一定区间波动。
价差与利润
NI/304冷轧、304/NPI等价差指标显示产业链利润分布不均。电积镍与硫酸镍价差、俄镍进口盈亏等数据反映不同生产工艺的成本差异，需关注原料端价格变动对利润的影响。
主要风险提示
印尼镍矿政策收紧可能加剧供给端压力；三元材料消费若超预期将改变镍需求结构。同时，国内外宏观经济政策调整、美元指数波动及新能源产业政策变化均可能对市场产生扰动。