20221222-国贸期货-聚酯年报_所望之事的根基_未见之事的确据_15页_1mb

聚酯产业年度分析总结

核心内容概述

2022年聚酯产业经历了价格高点回落、库存高企、利润下滑等挑战，市场逻辑和风向在美联储加息周期中发生转变，逐步走出悲观情绪。2023年，随着中美经济政策转向，市场信心有所提振，产业供需格局发生变化，预计迎来需求回暖和产能扩张的双重影响。

主要观点

• 市场情绪改善：经历一年下跌后，市场对衰退预期减弱，开始转向复苏逻辑，尤其是国内政策逐步开放和财政刺激政策的出台。
• 聚酯产业产能扩张放缓：2023年聚酯新增产能预计在965万吨左右，增速约10%，但后续增速将放缓，旧产能逐步出清。
• PTA市场供需趋紧：2023年PTA装置投产集中，预计产能扩张将压制利润空间，但市场库存压力不大，基差表现强势。
• 乙二醇市场底部夯实：乙二醇受高库存和高投产影响，价格持续走低，但随着春节后需求恢复，其价格有望反弹。
• 短纤市场短期乐观：2023年2月短纤利润扩张可期，但整体需求恢复有限，市场机会或为短期昙花一现。
• 纺织服装行业需求回落：2022年出口和内需均疲软，2023年一季度可能迎来复苏，但全年恢复可能较为缓慢。

关键信息

一、宏观环境变化

• 美联储政策转向：加息周期接近尾声，利率维持在4.25%-4.5%区间，但降息预期增强，通胀回落信心提升。
• 国内政策宽松：政府放宽地产融资，防疫政策调整，刺激内需，扩大投资，推动经济复苏。
• 经济复苏预期：2023年一季度将出现经济回暖迹象，但居民消费力恢复需较长时间。

二、聚酯产业回顾与展望

• 2022年回顾：聚酯价格三季度见顶，四季度震荡，库存高企，利润下滑。
• 2023年展望：
  • 聚酯装置投产在965万吨左右，但增速放缓。
  • 瓶片装置投产热情较高，短纤和长丝装置投产节奏相对滞后。
  • 一季度需求回暖，聚酯负荷有望提升至80%。
  • 旧产能去化和新产能扩张并行，竞争加剧。

三、PTA市场分析

• PTA产能扩张：2023年PTA装置投产接近1450万吨，供需格局持续承压。
• PX市场变化：PX供应紧张，国内装置逐步替代进口，加工费或有所修复。
• 库存与基差：PTA库存维持低位，基差表现强势，利润修复主要来自基差端。

四、乙二醇市场分析

• 乙二醇库存高企：2022年乙二醇价格跌至4000元/吨附近，库存持续累库。
• 2023年展望：
  • 累库速度放缓，春节后或出现去库。
  • 乙二醇价格底部夯实，反弹动能增强。
  • 产能增速放缓，市场集中度较低，波动相对温和。

五、短纤市场分析

• 短纤加工费稳定：2022年短纤加工费维持在700-1200元/吨区间。
• 2023年展望：
  • 短纤利润在2月有望扩张，但整体恢复有限。
  • 短纤工厂通过负荷管理和规格切换，控制库存和加工区间。
  • 一季度后需求恢复可能有限，市场机会为短期。

产业趋势

• 供需格局变化：聚酯产业进入新产能扩张、旧产能出清阶段，竞争加剧。
• 市场信心恢复：中美政策转向提振市场信心，但居民消费力恢复需时间。
• 政策驱动需求：国内扩大内需政策推动消费回暖，但疫情扩散风险仍需警惕。

风险提示

• 疫情扩散风险：春节期间人员流动可能导致感染人数上升，抑制消费和出行需求。
• 海外需求疲软：美国制造业库存出货比和零售库存数据下滑，影响全球纺织服装需求。
• 产能扩张压力：PTA和PX产能持续扩张，压制利润空间，市场需关注供需变化。

图表概览

• 图表1：PTA期货价格走势
• 图表2：乙二醇期货价格走势
• 图表3：纺织业出口指数
• 图表4：外贸景气度
• 图表5：美国服装库销比
• 图表6：美国耐用品库存
• 图表7：PX供需格局走势
• 图表8：PTA供需格局走势
• 图表9：PX装置投产时间表
• 图表10：PTA装置投产时间表
• 图表11：乙二醇港口库存
• 图表12：乙二醇总负荷
• 图表13：乙二醇投产时间表
• 图表14：短纤负荷与仓单数据
• 图表15：短纤加工费走势
• 图表16：涤纱开机率
• 图表17：纯棉纱厂负荷

总结

2023年聚酯产业将在政策利好与产能扩张的双重影响下，经历短期的复苏与长期的调整。市场信心逐步恢复，但需求增长的可持续性仍需观察。PTA和PX市场因产能扩张和库存管理，利润空间受限，乙二醇市场底部夯实，短纤市场短期乐观，但整体复苏有限。产业整体处于新旧产能交替的阶段，未来将面临更加激烈的竞争与市场调整。