新质生产力是唯一解：基建先行，应用为王-240319-太平洋证券-17页_1mb

新质生产力是唯一解：基建先行，应用为王投资策略总结

太平洋证券于2024年3月19日发布投资策略报告《新质生产力是唯一解：基建先行，应用为王》，旨在为投资者提供宏观和产业分析，并建议关注AI产业链的投资机会。报告强调，新质生产力（即全要素生产率的提高）是中国特色的经济增长解决方案，是应对当前经济下行、债务问题和跨中等收入陷阱的最优路径。

核心观点

• 全要素生产率的重要性
  报告指出，全要素生产率（TFP）的停滞或下降是导致日本、德国、美国等发达经济体经济泡沫、负利率和债务问题的根本原因。在中国，TFP自2011年起开始长期下行，现阶段过度依赖资本和劳动力驱动经济已难以持续。提高TFP是实现高质量增长的关键。

• 参考互联网革命的投资机会
  报告对比了1995-2000年与当前中美经济背景，认为新质生产力投资正处于黄金时期。当时美国通过高利率软着陆和产业政策支持互联网革命，中国当前则面临类似的通缩压力、低增长和政策转向。数字基建和终端应用将是未来增长引擎。

投资方向

报告建议投资者优先配置上游“铲子”企业（如寒武纪、海光信息）、中间服务企业（如云计算相关公司浪潮信息、中兴通讯）和终端应用企业（如腾讯控股、科大讯飞）。终端应用类公司，如传媒游戏、机器人、脑机接口、无人机等，具备较大的弹性，反映技术创新的商业化价值。

风险提示

投资风险主要涉及AI产业链不及预期、贸易战风险以及技术研发进度。

总结

该报告强调需把握新质生产力驱动的投资机会，特别是在基建和应用领域，通过配置AI产业链相关股票，投资者有望在技术进步浪潮中获取收益。