20211231-宏源期货-国债周报_降息预期升温期债上涨趋势未变_17页_8mb

国债周报总结：降息预期升温期债上涨趋势未变

核心内容概述

本周（12.27—12.31），中国国债期货市场整体呈现上涨趋势，多个合约创下年内新高，市场看涨情绪浓厚。主要推动因素包括央行加大公开市场操作力度，资金面宽松，以及LPR利率调降引发的降息预期升温。此外，美联储加息预期已部分释放，美债收益率下行，对国内期债形成一定支撑。

主要观点

• 期债持续上涨：本周期债继续上涨，创年内新高，表明市场对利率下行的预期较强。
• 资金面宽松：央行通过加大逆回购操作力度，维持资金面的宽松，DR001创下年内新低，为期债提供支撑。
• 降息预期升温：LPR利率调降带动市场对央行进一步降息的预期，可能推动政策利率下行。
• 经济基本面疲软：11月经济数据反映经济仍较疲软，房地产投资快速下滑，基建投资低位运行，但出口向好，生产逐步恢复。
• 疫情风险影响：全国疫情爆发可能对后期生产和消费造成不利影响，需关注政策应对。
• 操作建议：建议继续持有T2203合约多单，上方暂时看到101附近。
• 期现套利机会：当前净基差回归到偏高水平，前期套利单可平仓，考虑建立正套（空期货多现货）。

关键信息

资金面分析

• 公开市场操作：本周央行逆回购净投放6000亿元，MLF净投放为0亿元，整体资金面宽松。
• DR001：创新年内低点，显示资金极度宽松。
• DR007：预计1月份可能继续趋降，资金面维持宽松。

期债行情回顾

风险资产表现

股票市场

商品市场

外汇市场

风险提示

• 经济基本面疲软：房地产投资和基建投资仍处于低位，需关注后续政策对经济的刺激效果。
• 疫情不确定性：全国疫情可能对生产和消费造成不利影响，需警惕市场情绪波动。
• 外部环境变化：美联储Taper和加息节奏可能对全球市场产生连锁反应，需关注其对国内市场的传导效应。

总结

本周国债期货市场表现强劲，主要受资金面宽松和降息预期推动。操作建议继续持有T2203合约多单，同时考虑建立正套策略。风险资产表现分化，股票市场整体偏弱，商品市场波动较大，外汇市场美元指数下行，其他货币对小幅上涨。整体来看，期债上涨趋势未变，市场对利率下行的预期仍较强，但需关注经济基本面和外部环境的变化。