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2021年度中国人身险行业信用回顾与展望总结

一、核心内容回顾

1. 保费收入与结构变化

• 原保费收入增长：2021年1-11月，人身险行业原保费收入按可比口径同比增长3.41%，规模保费收入同比增长4.55%。
• 业务结构调整：
  • 健康险与意外险增长显著：健康险和意外险保持较快增长，对原保费收入贡献度上升。
  • 万能险收缩：万能险新增缴费规模持续收缩，同比减少13.62%。
  • 投连险增长：投连险独立账户新增缴费同比增长85.78%，显示其增长潜力。
• 险种占比变化：
  • 健康险占比上升：健康险原保费收入占比上升至25.41%。
  • 寿险占比下降：寿险原保费收入占比下降至70.97%。
  • 赔付支出结构变化：健康险赔付支出占比持续上升，达到46.35%，高于其保费收入占比。

2. 资产配置变化

• 债券投资比重上升：2021年11月末，保险资金运用中债券投资占比升至39.39%，股票及证券投资基金占比下降至12.30%。
• 其他资产配置下降：银行存款、其他投资占比均有所下降。
• 资产运用总额增长：2021年11月末，保险公司资金运用总额为227619.95亿元，同比增长4.99%。

3. 行业监管政策

• “偿二代”二期规则发布：强化风险资本认定，实施穿透性管理，对政策支持领域给予优待。
• 产品设计与销售监管：强化产品定价和销售合规性，降低销售费用，引导产品回归保障本源。
• 投资端政策调整：取消部分投资限制，提升投资自主性，引导资金配置标准化资产。
• 分类监管机制：根据公司偿付能力等指标实施分类监管，优化资本质量，强化风险控制。

4. 债券发行与信用等级调整

• 债券发行活跃：14家人身险公司共发行16只债券，合计规模449亿元。
• 信用等级调整：3家人身险公司主体信用等级下调，如幸福人寿、珠江人寿、合众人寿等，部分债券等级亦相应调整。

5. 偿付能力与风险评级

• 偿付能力充足率：2021年6月末，人身险行业综合偿付能力充足率为235.7%，核心偿付能力充足率为225.5%。
• 风险综合评级：A类公司减少5家，B类增加4家，C类增加1家，D类维持2家。
• SARMRA评估：平均分为74.03分，其中18家人身险公司平均分72.85分，5家80分以上公司可少计提最低资本。

二、主要观点与关键信息

1. 业务结构持续优化

• 健康险和意外险业务增长较快，成为原保费收入的主要贡献者。
• 万能险和投连险业务结构出现分化，万能险收缩，投连险增长。
• 随着健康险产品迭代和政策落地，健康险增速或将放缓。

2. 资产配置趋于保守

• 债券配置比重上升，股票及基金配置比重下降，资产配置趋于多元化。
• 保险资金运用总额增长，但增速放缓，投资难度加大，收益承压。

3. 监管政策趋严与分类监管

• 银保监会强化了“保险姓保”导向，推动行业回归保障本源。
• 实施“偿二代”二期规则，强化风险资本管理，提升监管透明度。
• 引导保险资金投资标准化资产，弱化对非金融企业信用债的外部评级依赖。

4. 行业信用风险与挑战

• 房企信用风险仍在发酵，信用债板块分化加剧。
• 健康险赔付支出增速高于保费收入增速，对保险公司风险定价能力提出更高要求。
• 保险公司需加强风险控制，优化资产配置，提升投资收益。

三、2022年信用展望

1. 业务发展预期

• 保费收入保持正增长：预计2022年保费收入增速平稳，保障类产品增速高于万能险。
• 健康险增速放缓：受政策落地和产品迭代影响，健康险增速或有所下降。
• 行业分化加剧：先发优势公司有望进一步扩大市场份额，后发公司面临更大挑战。

2. 投资环境变化

• 货币政策边际宽松：利率债中枢或小幅下移，保险资金配置压力加大。
• 股票市场结构性行情：权益类资产配置难度上升，收益率分化明显。
• 信用债分化加强：房企信用风险仍存，高资质信用债稀缺性增强。

3. 监管趋势与政策影响

• 监管制度持续完善：聚焦细分领域，解决新问题，推动行业高质量发展。
• 对外开放力度加大：外资准入门槛降低，保险行业竞争加剧，产品供给更加丰富。
• 合规经营成为趋势：保险机构需加强内部治理，提升风险防范能力。

四、附录数据概览

1. 2021年前三季度主要财务数据

• 主要公司数据：中国人寿、平安寿险、新华保险等公司数据体现行业整体趋势，如总资产、股东权益、已赚保费等。
• 偿付能力充足率：多数公司偿付能力充足率稳定，部分公司如珠江人寿、合众人寿等出现下降。

2. 2020年末主要财务数据

• 行业数据对比：与2021年数据对比，显示行业在2020年已出现调整趋势，如保费收入、投资收益等指标变化。

五、总结

2021年中国人身险行业在监管政策引导下逐步回归保障本源，健康险和意外险业务增长显著，万能险收缩，投连险增长。资产配置趋于保守，债券投资比重上升，股票及基金配置下降。偿付能力充足率维持在合理区间，但部分公司出现下降。2022年行业预计保持正增长，健康险增速或放缓，投资环境复杂，收益率承压，监管政策进一步完善，对外开放程度提升，合规经营成为大势所趋。