20250515-中邮证券-濮耐股份-002225.SZ-海外业务向好_活性氧化镁开辟新增长点_8页_1mb

濮耐股份（002225）公司点评报告摘要

核心要点总览

业绩下滑与原因

2024年公司营收同比下降51.32%，净利润大幅下滑454.8%，主要受国内需求低迷、成本增加及汇率波动影响。

海外布局亮点

• 海外市场增长：2024年海外营收占比提升，毛利率显着高于国内。
• 美国/塞尔维亚工厂：美国工厂产能72%增长，塞尔维亚工厂建设稳步推进，有望受益于俄乌重建。

新增长点——活性氧化镁

活性氧化镁在湿法提镍/钴领域具有成本低、效率高等优势，潜在市场需求巨大。公司已获多家客户认可，并计划扩建产能至45万吨/年。

投资建议

中邮证券首次给予“增持”评级，预计2025-2027年营收与净利润增长率均超过112%，对应估值PE分别为1759、1054、645倍。

风险提示

• 宏观需求不及预期
• 项目进度延迟
• 行业价格波动
• 政策超预期变动等。