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兴证早评总结

一、能源化工板块

核心内容

能源化工板块整体呈现震荡态势，主要受成本端、供应端及需求端多重因素影响。

主要观点

• 聚丙烯（PP）：

  • 现货报价：华东PP拉丝（油）报8600-8700元/吨，跌50元/吨；华东PP拉丝（煤）报8520-8600元/吨，跌90元/吨。
  • 成本端：原油库存预期延续，原油反弹，丙烯生产企业库存压力上升，导致丙烯价格弱势下调。
  • 供应端：拉丝排产率维持在38%的相对高位，远期新增产能释放对市场形成压制。
  • 需求端：神华拉丝竞拍成交率为54%，下游采购积极性不高，淡季缺乏亮点。
  • 库存：两油库存仍处于低位。
  • 预期：短期维持震荡，中长期关注新增产能释放对PP价格的压制，PP与PE价差有望继续缩小。

• 甲醇：

  • 内地支撑：动力煤走强，6-7月检修较多，支撑内地甲醇价格。
  • 港口情况：沿海库存小幅累库至90.73万吨，显示需求清淡。
  • 需求压制：7月MTO装置检修计划较多，沿海企业负荷不高，对盘面形成压制。
  • 预期：内地较强与需求偏弱矛盾下，甲醇整体维持震荡。

二、有色金属板块

核心内容

有色金属板块分化明显，铜、铝、锌均呈现震荡走势，但中长期趋势有所差异。

主要观点

• 沪铜：

  • 供应端：TC加工费连续13周回升，铜矿加工费周环比上涨0.83美元/吨至47.08美元/吨，铜矿偏紧问题逐步缓解。
  • 需求端：国内下游进入淡季，铜杆、铜管等领域表现不佳，铜消费季节性转弱。
  • 宏观因素：央行降准释放流动性，金融属性偏强。
  • 预期：短期内金融属性支撑铜价，中长期基本面边际转弱，铜价向下概率较大。

• 沪铝：

  • 供应端：煤炭价格上涨导致电力供应不足，蒙西地区限电影响345万吨/年电解铝产能。
  • 库存：铝锭社会库存下降2.4万吨至83.4万吨。
  • 需求端：铝下游消费向淡季过渡，开工率环比持平，出库量季节性回落。
  • 预期：供给偏紧叠加宏观货币政策，短期内或将震荡偏强。

• 沪锌：

  • 供应端：锌矿供给偏紧略有缓解，国产锌矿加工费小幅上涨，云南冶炼厂错峰用电结束，6月产量环比上涨2.69%。
  • 库存：精炼锌社会库存小幅增加至10.67万吨，库存拐点初现。
  • 宏观因素：基本金属受宏观提振，短期震荡运行。
  • 预期：供需格局边际转弱，中长期仍将下行。

三、农产品板块

核心内容

农产品板块整体震荡，受供需变化、政策影响及国际市场波动等多重因素影响。

主要观点

• 油粕：

  • 美豆震荡，国内豆油库存小幅增加至77万吨，需求正常，维持震荡反弹。
  • 豆粕需求偏弱，但生猪价格企稳可能带动后期需求好转。
  • 棕榈油方面，东南亚进入增产周期，但6月产量库存低于预期，国内库存偏低，维持震荡反弹。
  • 预期：短期维持震荡，暂观望。

• 生猪：

  • 政策影响：收储猪肉改变短期供求过剩状态，全国生猪现货价格震荡。
  • 期货表现：期货价格高升水，反映市场预期。
  • 预期：短期期货维持震荡，未来供应压力有望放缓，建议观望。

四、总结

• 能源化工：PP与甲醇短期震荡，中长期关注新增产能及需求变化。
• 有色金属：铜价中长期偏弱，铝价短期偏强，锌价短期震荡但中长期承压。
• 农产品：油粕及生猪维持震荡，市场预期与政策影响主导短期走势，建议暂观望。