资讯科技行业：云计算大势所趋，非巨头也有春天-20180425-兴业证券-29页-2mb

证券研究报告总结：资讯科技业

核心内容

本报告分析了资讯科技业，特别是云计算行业的技术发展趋势、市场结构及投资机会。整体来看，云计算是IT服务的未来趋势，其发展依赖于技术进步与价格降低的双重驱动。在细分市场中，非巨头公司也具备一定的发展空间，特别是在垂直行业和云服务领域。

主要观点

1. 云计算发展趋势

• 技术进步推动效率提升：云计算技术经历了虚拟化、容器、函数计算三个阶段，逐步提升硬件使用效率，降低成本。
• 价格下降扩大用户基础：SaaS产品通过年费模式降低使用门槛，使更多中小企业能够接受，推动市场增长。
• 中国市场增速高于全球：中国云计算市场在2016-2020年间的复合增长率达27.6%，远超全球17%的增长率。
• 人工成本上升凸显SaaS优势：随着中国人工成本上升，SaaS产品相比传统软件更具成本优势，尤其适合中型企业。

2. IaaS与SaaS市场结构

• IaaS由巨头主导：由于高额研发和硬件成本，IaaS市场主要由亚马逊、微软、阿里云等巨头掌控。
• 非巨头在细分市场有潜力：非巨头公司可通过专注垂直行业（如游戏、视频）或提供云迁移、运维等服务，与IaaS巨头合作，占据一席之地。
• SaaS行业竞争格局：大型客户倾向于选择国际巨头（如SAP、Oracle），而中型客户更青睐国内SaaS公司（如金蝶国际、用友网络）。

3. 重点公司分析

• 金蝶国际：作为中国ERP龙头，其SaaS业务增长迅速，2017年收入增长达88%，客户增长超120%。公司具备较强的先发优势，预计未来盈利将显著提升。
• 中国软件国际：专注于云迁移、云运维及工业互联网SaaS产品，与华为等巨头关系密切，具备较强技术实力，预计未来增长显著。

关键信息

技术发展与成本控制

• 云计算通过虚拟化、容器和函数计算技术，提升了硬件使用效率，降低了使用成本。
• 函数计算响应速度更快，适合有明显业务波峰波谷的公司，降低运维成本。

市场增长与客户结构

• 全球云计算市场规模预计从2016年的2196亿美元增长至2020年的4114亿美元，CAGR为17%。
• 中国云计算市场增速更快，预计从2016年的515亿元增长至2020年的1366亿元，CAGR为27.6%。
• 中型企业成为SaaS市场的主要增长动力，其对云服务的接受度和需求显著提升。

行业机会与投资建议

• IaaS行业：建议关注垂直行业及云服务提供商，如金山软件（专注游戏、视频）和中国软件国际（提供云迁移、运维服务）。
• SaaS行业：推荐金蝶国际（领先中型客户市场），并关注工业互联网SaaS（如中国软件国际）。
• 港股估值优势：港股中的云计算公司（如金蝶国际、中国软件国际）相比A股和美股公司更具估值优势。

风险提示

• 国外公司可能进入中国市场，影响竞争格局。
• 云计算技术发展可能陷入瓶颈，难以持续提升效率。
• 产品需求增长可能放缓。
• 云计算出现重大安全问题。
• 政治及政策变化可能对行业造成影响。

结构清晰总结

技术进步与成本控制

• 云计算通过虚拟化、容器和函数计算技术提升硬件使用效率。
• SaaS通过年费模式降低使用门槛，促进市场扩张。
• 中国人工成本上升凸显SaaS的成本优势，推动其在中国市场发展。

市场增长与客户结构

• 全球云计算市场持续增长，中国增速更快。
• 大型企业偏好国际SaaS巨头（如SAP、Oracle），中型企业偏好国内SaaS提供商（如金蝶国际）。
• 中型客户市场增长潜力巨大，预计未来将实现持续高速增长。

行业机会与投资建议

• IaaS领域：非巨头公司可聚焦垂直行业（如游戏、视频）或云服务（如迁移、运维）。
• SaaS领域：推荐金蝶国际和中国软件国际，分别在中型客户市场和工业互联网SaaS领域具备竞争优势。
• 港股优势：港股中的云计算公司（如金蝶国际、中国软件国际）具有较低估值，投资价值较高。

风险提示

• 国外竞争加剧、技术瓶颈、需求放缓、安全风险、政策变化。

估值对比

结论

云计算是IT服务的未来趋势，技术进步与降价共同推动市场增长。非巨头公司在细分市场和服务领域具备发展潜力，特别是在IaaS和SaaS领域。金蝶国际和中国软件国际作为重点推荐公司，在中型客户市场和工业互联网SaaS领域展现出强劲的竞争力，具备良好的投资价值。投资者应关注其未来增长潜力及估值优势，同时警惕市场风险和技术瓶颈。