20221108-山西证券-研究早观点_8页_533kb

研究早观点总结

核心内容概览

本报告汇总了2022年11月8日的市场走势、行业动态、价格追踪及投资建议，涵盖光伏、化工、纺织服装、消费者服务等多个行业。整体市场呈现温和上涨趋势，部分行业面临压力，但也有望迎来景气反转。

市场走势

• 国内市场：

  • 上证指数收盘3,077.82，涨跌幅0.23%；
  • 深证成指收盘11,207.73，涨跌幅0.18%；
  • 沪深300收盘3,775.30，涨跌幅0.22%；
  • 中小板指收盘7,645.53，涨跌幅-0.04%；
  • 创业板指收盘2,454.69，涨跌幅0.14%；
  • 科创50收盘1,061.35，涨跌幅-1.07%。

• 海外市场：

  • 道琼斯指数收盘32,827.00，涨跌幅1.31%；
  • 纳斯达克指数收盘10,564.52，涨跌幅0.85%；
  • 德国DAX指数收盘13,533.52，涨跌幅0.55%；
  • 日经225指数收盘27,527.64，涨跌幅1.21%；
  • 恒生指数收盘16,595.91，涨跌幅2.69%。

行业动态与投资要点

光伏行业

• 价格跟踪：

  • 硅片价格下调，环比下降3.1%-3.3%，市场博弈加剧；
  • 电池片价格维持高档，预计12月可能进一步下跌；
  • 组件价格维稳，500w+双玻组件价格为1.95-2.05元/瓦，部分厂家小幅上调报价；
  • 晶科能源N型TOPCon电池量产效率达25%，良率与PERC持平；
  • 隆基绿能HPBC电池量产效率突破25%，Hi-MO6组件最高效率达22.8%。

• 投资建议：

  • 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能；
  • 积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。

• 风险提示：

  • 光伏新增装机量不及预期；
  • 产业链价格波动；
  • 海外政策风险。

化工行业

• 行业概况：

  • 化工行业2022年三季报显示，营收同比增长16.66%，环比下降9.41%；
  • 归母净利润同比下降21.98%，环比下降43.06%；
  • 行业毛利率和净利率均有下滑，但钾肥毛利率同比提升18.73%。

• 子行业分析：

  • TDI：需求端低迷，成本高位，价格大幅上涨；
  • 钾肥：受俄乌冲突影响，国际价格高位运行，Q3净利润同比增长133.49%；
  • 化纤：受需求不振影响，毛利率下滑。

• 投资建议：

  • 行业维持“同步大市-A”评级；
  • 关注TDI、农药、钾肥等刚需行业；
  • 推荐关注：万华化学、扬农化工、盐湖股份。

• 风险提示：

  • 宏观经济不及预期；
  • 原油价格大幅波动；
  • 下游需求不及预期；
  • 其他不可抗力风险。

纺织服装行业

• 市场表现：

  • 本周SW纺织服饰板块上涨5.22%，SW轻工制造上涨4.23%；
  • SW纺织服饰板块跑输沪深300指数1.2个百分点；
  • 行业PE处于历史低位，纺织制造板块PE为16.41倍，为近十年的7.73%分位。

• 消费与品牌表现：

  • 服装社零总额同比下降4.0%，但网上零售额增长4.7%；
  • 22Q3品牌服饰营收环比改善，但毛利率下滑；
  • 运动服饰需求较强，大众服饰受疫情影响较大；
  • 双十一期间，波司登、太平鸟、雪中飞等品牌表现较好。

• 投资建议：

  • 纺织制造：关注深度绑定优质客户、估值低位的龙头，如健盛集团、华利集团、申洲国际；
  • 品牌服饰：推荐波司登，关注李宁、安踏体育；
  • 家居用品：推荐喜临门、欧派家居、索菲亚等，关注其全品类战略和整装渠道表现。

• 风险提示：

  • 房地产销售不及预期；
  • 国内疫情反复；
  • 品牌竞争加剧；
  • 原材料价格波动；
  • 汇率大幅波动；
  • 商指针数据与品牌公布数据差异。

消费者服务行业

• 政策背景：

  • 坚持“动态清零”总方针，严格执行“九不准”要求；
  • 国内疫情反弹，叠加冬季流感风险，防控形势严峻。

• 市场表现：

  • 社会服务行业指数上涨10.78%，跑赢沪深300指数4.4个百分点；
  • 子板块涨跌幅由高到低为：旅游综合（19.92%）、人工景区（17.58%）、自然景区（14.6%）、餐饮（12.61%）、酒店（7.06%）。

• 个股表现：

  • 西安饮食涨幅28.69%，领涨；
  • 锦江酒店涨幅3.49%，涨幅最少。

• 投资建议：

  • 休闲景区：推荐中青旅、天目湖、宋城演艺；
  • 消费回流：关注中国中免；
  • 酒店周期底部：推荐首旅酒店、锦江酒店。

• 风险提示：

  • 疫情对旅游业影响超预期；
  • 突发事件或不可控灾害。

关键信息总结

• 光伏行业：

  • 硅片价格下调，电池片供需紧张，组件价格维稳；
  • 技术突破频繁，N型TOPCon与HPBC电池效率提升；
  • 行业整体面临价格波动和政策不确定性。

• 化工行业：

  • 行业整体承压，业绩有所回落；
  • 钾肥板块表现突出，受俄乌冲突影响，国际价格高位运行；
  • TDI和农药行业受需求和政策驱动，有望持续景气。

• 纺织服装行业：

  • 消费疲软，但网上零售表现较好；
  • 品牌服饰毛利率下滑，但部分企业仍保持增长；
  • 双十一期间部分品牌表现亮眼，市场复苏迹象初现。

• 消费者服务行业：

  • 疫情防控政策严格，行业复苏仍需时间；
  • 社会服务行业指数跑赢大盘，旅游、景区、酒店等子行业表现分化；
  • 重点关注具备复苏潜力和业绩修复能力的标的。

风险提示汇总

• 光伏行业：新增装机量、产业链价格波动、海外政策；
• 化工行业：宏观经济、原油价格、下游需求、其他不可抗力；
• 纺织服装行业：疫情反复、品牌竞争、原材料价格、汇率波动；
• 消费者服务行业：疫情超预期、突发事件、政策执行变化。

值周研究员

• 杨晶晶：S0760519120001，邮箱：yangjingjing@sxzq.com；
• 王锐：邮箱：wangrui1@sxzq.com。

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