20180828-信达证券-北大荒-600598.SH-中报点评_增长超预期_己亥见真容_5页_537kb

北大荒（600598.SH）中报点评总结

核心内容

本报告为信达证券对北大荒2018年中报的分析点评，主要围绕公司业绩表现、经营状况、未来盈利预测及投资评级等方面展开，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现收入17.62亿元，同比增长17.10%；主营业务利润13.68亿元，同比增长7.34%；归属母公司净利润7.19亿元，同比增长37.11%；扣除非经常性损益后的净利润7.16亿元，同比增长34.32%。经营活动现金流达到21.90亿元，同比增长39.97%，显示公司经营质量稳步提升。
• 计划完成度良好：公司年初设定的经营目标完成度较高，资产总额同比增长18.83%，达到90.87亿元，负债总额同比增长67.76%，达到29.71亿元，资产负债率32.70%，较年初上升9.54个百分点，反映出公司扩张的同时也承担了更多负债。
• 租金上涨与子公司亏损改善：公司通过调整土地承包费标准，带动承包收入增长6,296万元，同比增长4.94%。参股子公司亏损规模同比扩大，但整体亏损面已触底，显示公司正在逐步改善经营结构。
• 粮食减产趋势明显：自2015年以来，中国粮食产量出现下滑趋势，尤其2018年夏粮歉收，预示全年粮食减产可能性较大。气候因素如干旱、高温等对作物生长造成不利影响，预计2019年粮食减产风险进一步加大。
• 战略价值凸显：公司正经历质量变革、效率变革和动力变革，其在农业领域的战略地位重要，尤其在国际局势不稳定的大背景下，粮食安全被赋予更高的战略意义。
• 盈利预测与投资评级：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元，对应PE分别为20倍、18倍、16倍。考虑到公司战略价值及未来潜力，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

• 自然灾害风险：气候变化可能对农作物产量产生重大影响。
• 政策风险：国家农业政策的变化可能对公司经营造成不确定性。
• 战略合作风险：若战略合作进展不顺利，可能影响公司发展。
• 管理团队变动风险：管理团队的稳定性对公司战略执行至关重要。

投资建议

• 评级：增持
• 评级依据：公司业绩增长显著，战略价值突出，未来增长潜力较大。
• 评级时间范围：报告发布之日起6个月内。

分析师信息

• 康敬东：行业分析师，农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，2000年进入证券公司从事行业及上市公司分析工作，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

免责声明

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