20230428-东吴证券-国茂股份-603915.SH-2022年报_2023年一季报点评_Q1业绩重回正增长区间_盈利能力逐步修复_5页_566kb
报告摘要
- 国茂股份（603915）2022年营业收入同比下降84.1%，归母净利润同比下降44.2%，主要受橡胶、塑料等下游行业需求下滑及原材料价格上涨影响。细分产品方面，齿轮减速机、摆线针轮减速机及高端减速机销量均有较大降幅。
- 2023Q1公司业绩实现正增长：营收同比增长26%，归母净利润同比增长243%，利润端明显改善。同时经营性现金流由负转正，显示公司经营状况逐步改善。
- 毛利率自2022Q3以来稳步提升，2022Q4达28.9%，2023Q1为24.2%。公司通过优化产品结构、提升运营效率，有效缓解了原材料价格波动带来的压力。
- 公司积极拓展通用主业和平台化业务，形成八大业务板块布局。募投项目推进顺利，产能持续保障。同时加大锂电、化工、重工等领域的市场开拓，新增产品开发进展良好。
- 投资建议方面，考虑到通用制造业复苏节奏偏慢，分析师下调了盈利预测，但仍维持“增持”评级。目标动态PE分别为23、19、15倍，维持原有评级。
- 风险提示：需关注宏观经济放缓对下游需求的影响、新品研发进度及原材料价格波动风险。
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