20210105-光大证券-利率债周报_2021年两会时间确定_房地产贷款迎重磅新规

2021年总量研究总结

核心内容概述

本报告总结了2021年两会时间安排、房地产贷款新规、公司信用类债券信息披露制度、货币政策动向、债市运行情况以及相关市场数据和风险提示。重点分析了政策变化对金融市场的影响，并提供了市场数据的详细跟踪与解读。

主要观点

1. 重要事项

• 两会时间：2021年两会于3月4日和3月5日分别召开，标志着政策议程的启动。
• 债券信息披露制度：《公司信用类债券信息披露管理办法》发布，推动信息披露规则统一，完善制度，保障投资者权益。
• 货币政策：央行强调稳健货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，稳定宏观杠杆率，促进企业融资成本下降。
• 中欧投资协定：中欧领导人宣布如期完成投资协定谈判，协定内容涵盖市场准入、公平竞争、可持续发展和争端解决，对全球经济复苏具有重要意义。
• 年金基金投资范围：人社部调整年金基金投资范围，新增优先股、资产支持证券、同业存单等工具，提高权益类资产投资比例上限，预计为资本市场带来3000亿增量资金。
• 房地产贷款集中度管理：央行与银保监会发布新规，对不同类型银行设定房地产贷款和个人住房贷款占比上限，旨在防范金融风险。

2. 重要数据

• 工业企业利润：2021年11月规模以上工业企业利润总额同比增长15.5%，前11月累计利润增长2.4%。
• GDP数据：2019年GDP现价总量经最终核实为986515亿元，比初步核算数减少4350亿元。
• 制造业PMI：2020年12月官方制造业PMI为51.9%，虽低于11月，但继续位于荣枯线以上。

3. 高频数据跟踪

• 农产品价格：猪肉平均批发价连续5周上升，蔬菜平均批发价连续6周上升。
• 大宗商品指数：南华指数连续两周回落，除农产品和贵金属指数外，其他二级指数均下降。
• 资金面情况：本周央行净投放900亿元，下周将有5600亿元逆回购到期，资金面整体宽裕，但DR利率因跨年有所上升。

4. 公开市场操作与货币市场

• 逆回购操作：本周央行累计逆回购1700亿元，净投放900亿元；下周将有5600亿元到期。
• 同业存单发行：本周发行1351亿元，较上周下降2844亿元，受假期影响。
• 同业存单收益率：连续五周下降，1年期AAA级同业存单收益率下降14.0bp。
• DR利率走势：整体宽裕，但周三、周四因跨年正常上升，DR001、DR007、DR014分别上升33.9bp、30.0bp、12.3bp。

5. 债市运行

• 一级市场：本周共发行利率债23只，实际发行总额879.2亿元，后续等待发行10只，计划发行1925亿元。
• 二级市场：债市连续多日强势，但最后一周小幅调整，10Y国债收益率下降10.7bp，10Y-1Y期限利差回升25bp至66.9bp。
• 国债期货：周内波动下降，2Y、5Y、10Y国债期货分别变化-0.01%、-0.02%和0.14%。
• 债券收益率：不同期限国债收益率均有所下降，10Y国债收益率降至3.14%以下。
• 利差情况：10Y-1Y期限利差走阔，中美利差收窄，信用利差走阔。

关键信息

• 政策导向：强调货币政策的连续性、稳定性和可持续性，推动金融体系改革。
• 市场动态：债市表现强势，但受跨年因素影响，最后一周小幅调整。
• 经济数据：工业企业利润增长显著，GDP数据调整，制造业PMI维持在荣枯线以上。
• 市场趋势：农产品价格持续上涨，大宗商品指数回落，资金面宽裕但DR利率上升。
• 投资建议：年金基金投资范围扩大，预计带来3000亿增量资金。

风险提示

• 新冠疫情：境外疫情仍快速蔓延，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内疫情：零星病例出现，经济恢复性增长仍面临不确定性。

联系方式

• 分析师：张旭
  执业证书编号：S0930516010001
  电话：010-58452066
  邮箱：zhang_xu@ebscn.com

• 联系人：李枢川
  执业证书编号：S0930119120016
  电话：010-58452065
  邮箱：lishuchuan@ebscn.com

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