20230910-中邮证券-宏观研究_出口仍存下行压力_市场需规避美元超预期上行风险_33页_851kb

宏观报告：2023年9月10日市场有风险

🔮 核心观点

• 美国核心通胀和能源价格上涨风险可能促使美联储延长紧缩周期，增加经济衰退风险。
• 中国应对外需不明朗，宏观政策以扩大内需和推动消费为核心。
• 若美国下周公布的CPI数据超预期，美元指数可能挑战1051，10年美债收益率可能挑战4336%，建议规避美元资产。

🌍 外需风险

• 美国经济：服务业和制造业低迷，通胀超预期可能引发加息，加剧经济衰退风险，尤其是汽车工会罢工可能进一步推高通胀。
• 能源市场：OPEC+减产（沙特和俄罗斯）导致油价上涨，可能引发全球通胀担忧。
• 贸易数据：8月中国出口降幅收窄，但外需实际改善存变数，需警惕政策干扰和外部冲击。

💰 内需政策

• 国家发展改革委设立民营经济发展局，推动项目投资和民间资本参与，助力民营经济。
• 财政部发文支持研发机构采购国产设备，促进科技进步。

⚠️ 风险提示

• 房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。
• 美联储超预期鹰派，美国通胀和衰退风险上升。
• 供应链、能源价格、地缘政治等因素可能导致外需持续波动。

📊 投资建议

• 短期规避美元资产及高通胀相关资产。
• 长期关注内需政策支持领域，如消费升级、民营经济发展、高新技术产业等。