20160912-第一创业-8月经济数据解读_内需与外需开始回暖_17页_741kb

报告摘要

宏观经济周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年8月中国及国际经济数据，重点解读了贸易数据、外汇储备变化、通胀情况以及主要经济体的货币政策动向。报告指出，8月中国经济呈现回暖迹象，国际经济环境则有所分化，其中欧洲经济复苏稳健，日本经济仍处“挣扎期”。

主要观点

国内经济数据解读

贸易数据改善：
- 8月中国出口同比由-5.4%收窄至-2.8%，进口由-12.5%转为1.5%，贸易顺差由24.93%下降至-12.8%，但实际顺差环比增长3.63%，显示出口与进口均有所改善。
- 外需增强与人民币贬值是推动出口改善的主要因素，其中对美、日、欧、东盟、金砖国家及韩国等主要贸易伙伴的出口同比均有提升，唯独对香港地区出口下降显著。
- 波罗的海干散货运价指数持续上行，反映国际大宗商品贸易复苏良好。
外汇储备下降加快：
- 8月中国官方外汇储备余额下降158.9亿美元，流失速度加快，主要由于美、日、欧债券市场收益率上行导致估值损失，美联储加息预期升温引发证券投资资金外流，以及人民币汇率维稳消耗部分外汇储备。
- 未来9月份外汇储备流失速度预计减慢，但长期人民币贬值压力仍存在。
通胀情况：
- 8月CPI同比1.3%，较7月下降0.5个百分点，显著低于市场预期，主要受食品价格（尤其是猪肉与蛋类）同比下降影响。
- PPI同比-0.8%，降幅继续收窄，主要由于上游与中游工业品价格上升，如煤炭、石油、钢铁、有色金属等。

国际经济数据解读

欧洲经济稳健复苏：
- 8月欧元区制造业、服务业与综合PMI均有所下降，但仍高于枯荣临界点，显示经济持续扩张。
- 欧元区GDP增长率在2013年第三季度后稳步上升，今年第二季度达2.2%，高于金融危机前的平均水平。
- CPI物价保持平稳，失业率持续下降，显示整体经济状况良好，无需进一步宽松政策。
日本经济“挣扎期”持续：
- 8月日本制造业PMI回升，服务业PMI跌破临界点，反映经济结构不平衡。
- 从历史周期看，日本经济经历了“高速成长期”、“衰退期”与“挣扎期”，当前处于“挣扎期”，与人口老龄化、生育率下降等因素密切相关。
- 日本外汇储备变化不大，维持在相对高位，但近期有所下降。

关键信息

国内经济：
- 出口与进口改善，显示内外需回暖。
- 外汇储备流失加快，但未来有望缓解。
- CPI大幅下降，PPI降幅收窄，反映经济结构改善与需求增强。
国际经济：
- 欧元区经济复苏良好，无需进一步宽松。
- 日本经济面临结构性问题，长期增长乏力。
货币政策动向：
- 美联储褐皮书：显示美国经济温和增长，未出现强劲迹象，特别提及对11月大选的担忧，预计9月不加息，最快加息时点在11或12月。
- 欧洲央行利率决议：维持主要利率及QE规模不变，因欧元区经济状况良好，无需进一步刺激。

总结

8月中国与国际经济数据呈现出不同趋势，中国内需与外需均有所回暖，而欧洲经济稳健复苏，日本经济仍处“挣扎期”。外汇储备流失速度加快，但预计9月有所缓解。通胀方面，CPI大幅下降，PPI降幅收窄，反映需求增强与供给端收缩的共同作用。货币政策方面，美联储预计9月不加息，欧洲央行维持宽松政策不变。整体来看，全球经济环境复杂多变，需密切关注后续数据与政策动向。

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