20240413-开源证券-北交所信息更新_路斯宠物主粮开启喂养新方式_2023年归母净利润+59__4页_867kb

路斯股份研究报告摘要

路斯股份（832419.BJ）于2024年4月13日发布投资评级，维持"买入"评级。2023年，公司实现营业收入696亿元，同比增长2，682%；归属于母公司净利润69，398.8万元，同比增长5，858%。毛利率达到199%，比2022年提高47个百分点。

业绩增长主要源于肉干、饼干、宠物主粮等产品线同步增长。其中，肉粉产品国内收入同比增长592.4%，主粮产品国内收入同比增长232.56%。出口方面，肉干产品收入同比增长106.8%。

公司加大市场开发力度，2023销售费用同比增幅56.61%，占总营收比例34.9%。内销收入占比提升至39.96%，同比增长50.73%；外销收入增长14.22%，肉干产品为主要出口贡献。

2024年4月推出新产品"摇一摇"系列宠物粮食，提升喂养体验。募投项目进展顺利，年产3万吨宠物主粮项目已完成建设，柬埔寨扩建项目也在推进中。

预计2024-2026年归母净利润分别为80亿、99亿、125亿元，市盈率分别为132倍、106倍、84倍。主要风险包括原材料价格波动、汇率波动及市场开拓不确定性。