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弘业期货纸浆产业链数据跟踪分析报告 (2024年5月13日)

一、核心观点
预计纸浆价格将继续在供需双重压力下震荡运行，上方空间和下方空间均有限。

二、市场回顾与现状

1. 期货市场： 纸浆主力合约(2409)上周呈下跌态势，结算价报收6234元，单周跌幅高达2.17%。短期内前20家空头减持1784手，多头增仓1900手。
2. 现货价格： 截至5月11日，山东地区银星浆现货价格维持在6300元/吨高位（近5年60分位），俄罗斯针叶浆报价5950元/吨。
3. 进口成本： 主要进口品牌针叶浆价格普遍上涨，木浆外盘价格上涨幅度明显。

三、供需分析
4. 供应端： 4月全国纸浆进口量达3225万吨，环比增长16.8%，同比增幅达87.5%，创下单月新高，今年累计进口同比增加近九成。一季度海外罢工、停机事件可能在未来两月进口数据中体现。
5. 需求端： 成品纸价格持续缺乏上行动力，使得纸厂利润空间不断被压缩，产能利用率下降，原料纸需求持续低迷。
6. 库存情况： 截至上周，全国主要港口纸浆样本库存降至1793万吨，环比降幅达54%，同比降幅98%，仍高于2023年同期水平。

四、供需博弈
整体来看，虽然供应端依赖度不低，但约束因素也在强化。需求端缺乏基本面支撑，港口库存虽有所回落但仍处高线。短期内纸浆价格缺乏明确方向。