20141217-上海证券-金盾股份-300411.SZ-高端应用领域的通风机设备制造企业_17页_768kb

报告摘要

浙江金盾风机股份有限公司是一家专注于高端通风设备制造的企业，其产品主要应用于地铁、隧道、核电等领域。公司成立于2005年12月，2011年7月整体变更为股份有限公司。公司控股股东为周建灿、周纯父子，合计持股43.04%。

行业前景广阔
公司所处的通风机行业受益于国家对基础设施建设和清洁能源发展的支持，市场增长潜力大。地铁、隧道、核电等领域的通风系统市场需求持续上升，预计2016年地铁通风系统市场规模将达到34亿元，隧道通风系统市场增长达18%，核电通风系统市场在2014年约为19亿元。
公司定位高端市场
金盾股份专注于地铁、隧道、核电等高端应用领域，提供非标准件产品及系统集成服务，具有较高的技术门槛和附加值，毛利率高于行业平均水平，约为15%左右。
募投项目推动增长
公司计划募集资金21,826万元，用于地铁、隧道智能通风系统和三代核电通风空调系统产业化项目，总投资额为24,408万元，建设周期均为2.5年。项目完成后将显著提升公司产能和市场竞争力。
盈利预测与估值
预计2014-2016年公司每股收益分别为0.65元、0.79元和0.97元，按2014年35-42倍PE估值，合理股价区间为22.75-27.30元。建议询价区间为12.80元。
竞争优势与劣势
公司具有较强的技术研发能力，拥有多个专利和核心技术，产品设计制造能力强，且具备检测能力。但公司面临资金不足和市场知名度不够的问题，尤其是在核电领域。

项目名称	投资额（万元）	新增收入（万元）	投资回收期（税后）	投资利润率
地铁、隧道智能通风系统投资项目	11,530.00	30,620.00	6.51年	33.89%
三代核电（AP1000）通风空调系统产业化项目	7,878.00	23,318.00	5.58年	41.86%

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）
2014	331.54	51.64	0.65
2015	392.87	63.22	0.79
2016	493.06	77.91	0.97

指标	2013年	2012年	2011年
营业收入	294.70	273.68	232.12
营业利润	49.76	56.86	69.34
利润总额	52.42	59.36	71.84
净利润	47.17	51.64	63.22
每股收益（摊薄）	0.59	0.65	0.79

类别	2013年	2012年	2011年
地铁类	38.54%	36.12%	37.41%
隧道类	38.50%	38.50%	38.50%
核电类	368.50	508.00	1,150.80
民用与工业类	38.50%	38.50%	38.50%

本报告基于公开信息，仅作参考，不构成投资建议。公司对信息的准确性不作保证，亦不对使用本报告所导致的损失负责。

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