20240418-东吴证券-杭叉集团-603298.SH-2023年报点评_归母净利润同比+74_近预告中值_业务结构持续优化_4页_536kb

杭叉集团2023年报分析总结

核心业绩

• 2023年杭叉集团实现营业收入163亿元，同比增长13%；归母净利润172亿元，同比增长74%，业绩符合市场预期。单季度Q4营收同比增长23%，归母净利润同比增长72%。

地区业务结构优化

• 海外业务增长强劲，营收占比由去年的37%提升至41%，增速达30%；国内业务增长稳定，同比增10%。
• 公司将继续受益于电动叉车占比提升、原材料费用下降以及汇率因素。
• 海外子公司增至10家，包括杭叉墨西哥、巴西和美国通用锂电池公司。

盈利能力显著提升

• 2023年销售毛利率升至208%，同比提升30个百分点；销售净利率113%，同比提升38个百分点。
• 费用率控制严格，期间费用率同比下降0.1个百分点，各项费用率变动控制良好。

未来展望

• 2024年公司预计保持稳健增长，看好环保设备更新政策带来的国内内销增长机遇。
• 海外订单环比回暖，核心客户（如丰田、凯傲）订单增加，整体景气度未现下行。
• 中期成长逻辑未变，电动化和全球化仍是核心驱动力；锂电叉车渗透率仍有提升空间。

财务预测与估值

• 预测2024-2026年归母净利润分别为205亿、243亿和293亿元，对应PE分别为14、12、10倍。
• 维持“买入”评级，目标价维持。

风险提示

• 地缘政治风险、原材料价格波动风险、海外市场拓展不及预期等需关注。