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创龙头受多方压力，建议关注二线产品补涨机会

核心内容

下周投资观点

• 上周上证指数上涨 2.44%，中小板指数和创业板指数分别上涨 7.78% 和 5.78%，双双创历史新高。
• 近期两融资金增量减速，加上下周新股密集发行，创业板“高价股”受到质疑，预计创业板龙头将进入调整期，个股分化严重。
• 建议关注前期未大幅拉升的中小题材二线品种的补涨机会。
• 中长期来看，“互联网+”为代表的科技类成长股仍是市场关注重点，尤其是低估值的传统行业通过互联网转型升级或在技术上有突破的企业。
• 首推转型新业务正在爆发期的当升科技和长荣股份，并维持千方科技、四维图新、尔康制药、汉森制药、双环传动等的投资组合推荐。

主题研究笔记：拆除VIE拥抱创业板，暴风科技谱序曲

• 暴风科技是首家拆除VIE结构并登陆A股的互联网公司，上市后连续34个涨停板，打破新股涨停纪录。
• 暴风科技的高估值和高溢价引发其他中概股回归A股的热潮。
• 国务院发布的“电商国八条”鼓励符合条件的互联网企业境内上市，为中概股回归提供政策支持。
• 注册制改革和多层次资本市场建设为尚未盈利的海外公司提供融资机会，未来A股市场将出现新一轮“互联网+”投资热潮。

个股推荐：新能源汽车锂电池材料龙头，当升科技

• 当升科技是国内锂电池正极材料龙头企业，利用高镍NCM多元材料优势进入动力电池主流厂商配套体系。
• 公司通过收购中鼎高科切入高端智能装备制造领域，掌握运动控制件核心技术，未来有望拓展至机器人等自动化领域。
• 当前市值49亿元，仍有较大提升空间，维持“推荐”评级。

主要观点

• 市场分化：近期创业板龙头面临调整压力，而二线题材股有补涨机会。
• 政策利好：电商“国八条”和注册制改革推动中概股回归，利好“互联网+”相关企业。
• VIE结构的优劣：VIE结构曾助力中国互联网企业海外融资，但也存在法律风险和成本高企的问题。
• 科技成长股潜力：以“互联网+”为代表的科技类成长股长期看好，特别是传统行业转型和技术创新企业。
• 估值与投资机会：创业板指数市盈率高达120倍，存在高估值压力，但部分低估值企业仍有上涨空间。

关键信息

• 市场表现：中小板、创业板涨幅显著，但估值偏高，存在回调风险。
• 行业趋势：互联网与传统行业的融合成为投资热点，如信息化、高端装备制造、生物医药、新能源等。
• 企业案例：暴风科技的回归为中概股提供了范例，其他如分众传媒、完美世界等也陆续提出私有化回归计划。
• 投资组合：推荐关注当升科技、长荣股份、千方科技、四维图新、尔康制药、汉森制药、双环传动等企业。
• 分析师团队：杨华超、戴卡娜、张熙等分析师对上述企业进行研究与推荐。

指数表现回顾

• 周涨跌幅：上证综指上涨 2.44%，中小板上涨 7.78%，创业板上涨 5.78%，深证综指上涨 7.51%。
• 估值情况：沪深300市盈率16.28倍，中小板市盈率71.3倍，创业板市盈率120.24倍。
• 量价关系：中小板和创业板成交额环比大幅上升，分别增长 46% 和 42%。

行业及个股表现回顾

• 行业表现：农林牧渔板块表现最为活跃，非银金融股走势疲弱。
• 概念板块：机器人、生物育种、建筑节能、合同能源管理等概念板块涨幅显著。
• 个股表现：康强电子、达实智能、特锐德、利欧股份等个股涨幅领先，部分个股如赢时胜、量子高科等出现下跌。

港股、美股市场动态

• 港股表现：恒指上涨 0.89%，金融地产股领涨，部分个股如21控股、JUNEFIELD GROUP等涨幅显著。
• 美股表现：道指、标普、纳指均上涨，部分中概股如优酷土豆、58同城、网易等表现突出。

重点公司盈利预测与投资建议

• 当升科技：国内锂电正极材料龙头，受益于新能源汽车销量增长，高镍材料和三元材料布局带来业绩弹性。
• 长荣股份：传统印刷装备业务回暖，云印刷业务增长空间大，预计2015年净利润同比增长60%。
• 四维图新：A股LBS地图入口企业，与腾讯合作推动车联网和移动互联网发展。
• 双环传动：全球精密齿轮行业龙头，机器人减速机项目有望成为增长点。
• 汉森制药：中药独家品种四磨汤口服液及淀粉胶囊业务具备增长潜力。
• 尔康制药：药用辅料业务稳定增长，淀粉胶囊业务具有业绩弹性。
• 千方科技：智能交通领域龙头，2B业务空间广阔，2C业务有望带来重估。

评级标准

• 推荐：公司股价或行业指数预计未来6-12个月超越主要市场指数 20% 及以上。
• 谨慎推荐：公司股价或行业指数预计未来6-12个月超越主要市场指数 10%-20%。
• 中性：公司股价或行业指数与主要市场指数回报相当。
• 回避：公司股价或行业指数预计未来6-12个月低于主要市场指数 10% 及以上。

分析师信息

• 杨华超：执业证书编号 S0130512050003
• 戴卡娜：执业证书编号 S0130512080002
• 张熙：执业证书编号 S0130514050001

特别鸣谢

• 戴静莹

免责声明

• 本报告由中国银河证券研究部发布，仅作为参考，不构成投资建议。
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