20170407-华创证券-医药生物_IVD行业周报（第38期）_从达安基因年报看行业发展趋势_12页_1mb

IVD行业周报（第38期）总结

核心内容

本报告围绕IVD行业最新发展趋势，重点分析了达安基因2016年年报，结合行业整体表现和美股精准医疗板块动态，探讨了未来行业增长点与投资机会。

主要观点

1. IVD行业发展趋势

• 高通量测序和个体化用药检测成为增长核心：达安基因试剂业务收入同比增长 $36.5%$，主要得益于高通量测序相关试剂的放量，测序试剂价格远高于传统试剂，收入弹性大。
• 金域检测成为达安基因最大客户：金域检测在高通量测序领域的大量采购，显示其对该领域的重视程度。
• 细分领域龙头成长性强：凯普生物即将上市，艾德生物更新IPO材料，达瑞生物等企业也展现出高增长潜力。

2. 行业壁垒提升与研发投入

• 研发投入持续增加：达安基因研发投入金额从2006年的1054万元增长到2016年的1.51亿元，研发投入比常年保持在 $10%$ 左右，是行业内的高投入企业。
• 监管趋严抬升行业门槛：二、三类医疗器械的注册和临床实验成本显著上升，对小型企业构成较大压力。
• 技术驱动行业增长：基因诊断技术发展迅速，新技术和新应用将推动行业增长，特别是在肿瘤个体化用药检测领域。

3. IVD指数表现

• 整体表现不佳：截至3月31日，IVD行业指数当周下跌 $4.68%$，跑输沪深300指数（-1.33%）和医药生物指数（-4.49%）。
• 部分公司表现突出：迪安诊断、万孚生物等公司涨幅靠前，达安基因、九强生物等跌幅较大。
• 估值水平分化：部分公司如达安基因保持较高估值水平，而其他公司如润达医疗继续停牌，市场信心不一。

关键信息

• 达安基因：2016年试剂业务收入7.29亿元，同比增长 $36.5%$，高通量测序是主要增长动力。
• 艾德生物：年均复合增速超过 $40%$，毛利率 $90%$ 以上，主要产品为肿瘤靶向治疗相关基因突变试剂盒。
• 研发投入情况：达安基因研发投入 $1.51$ 亿元，是行业第二大研发投入公司；华大基因研发投入 $1.77$ 亿元，为最大研发投入公司。
• 行业评级：推荐行业投资，认为高通量测序和个体化用药检测是未来重点发展方向。

投资建议

• 推荐公司：达安基因、艾德生物、华大基因、贝瑞和康等公司在高通量测序和个体化用药检测领域具有较大增长潜力。
• 投资评级体系：基于沪深300指数，设定强推、推荐、中性、回避等不同等级，以评估未来6-12个月内的预期表现。

美股精准医疗板块动态

• JUNO涨幅最高：作为细胞免疫治疗技术提供商，其股价周涨幅达 $9.85%$，显示市场对其技术前景的看好。
• ILMN.N表现稳定：作为全球最大的高通量测序仪供应商，其TTM估值为 $55.0$，周涨幅 $6.97%$。

分析师信息

• 分析师团队：宋凯、张文录、邱旻、孙渊、李明蔚等，均来自华创证券研究所，具备丰富的行业研究经验。
• 机构销售通讯录：提供北京、广深、上海机构销售部联系方式，便于客户咨询与交流。

行业展望

• 精准医疗板块催化剂：华大基因、贝瑞和康、艾德生物等公司推进上市进程，有望成为下半年板块的催化剂。
• 渠道与终端整合趋势：IVD行业正朝着渠道与终端整合的方向发展，集采和区域检验中心成为新的增长点。

总结

达安基因的年报揭示了IVD行业向高通量测序和个体化用药检测方向发展的趋势。行业研发投入持续增加，监管趋严提升准入壁垒，推动了企业向技术驱动型转型。同时，IVD指数整体表现不佳，但部分公司如达安基因仍保持较高估值水平。精准医疗板块在美股和A股均有显著表现，成为未来重点投资方向。