20170407-华创证券-医药生物：IVD行业周报（第38期）：从达安基因年报看行业发展趋势_13页_1mb

IVD行业周报（第38期）总结

核心内容

本报告主要分析了2016年IVD行业龙头公司达安基因和迪安诊断的年报，探讨了行业发展趋势、投资机会及市场表现。

主要观点

1. 试剂业务增长显著，高通量测序和个体化用药检测成为重点

• 达安基因2016年试剂业务收入达到7.29亿元，同比增长36.5%，主要得益于高通量测序试剂的销售增长。
• 高通量测序试剂价格是传统PCR试剂的十几倍甚至几十倍，因此收入弹性较大。
• 金域检测成为达安基因第一大客户，表明其对高通量测序领域的重视。
• 凯普生物和艾德生物即将上市，它们分别专注于HPV检测试剂和临床肿瘤个体化用药诊断试剂，显示出高成长性。

2. 高研发投入持续，行业壁垒提升

• 达安基因十年研发投入增长13倍，2016年研发投入达到1.51亿元，研发投入比常年保持在10%左右，是业内较高的水平。
• 随着临床核查的加强，医疗器械的注册和申报成本大幅上升，对小型企业形成较大压力。
• 研发投入比在7-19%之间，其中艾德生物研发投入比最高，超过19%，显示出其在肿瘤个体化用药检测领域的领先地位。
• 新技术发展迅速，基因诊断技术是未来增长的重要驱动力。

3. IVD指数表现不佳，部分公司估值较高

• 截至3月31日，IVD行业指数当周下跌4.68%，跑输沪深300和医药生物行业指数。
• 达安基因、万孚生物、塞力斯等公司估值高于行业平均水平，显示出其在市场中的相对吸引力。
• 迪安诊断披露了2016年年报，显示出较强的内生性增长动力。

关键信息

行业发展趋势

• 高通量测序和个体化用药检测成为行业发展的新重心。
• 渠道和终端整合是行业的重要趋势，集采和区域检验中心等新业务正在拓展。
• 未来行业竞争将更加激烈，研发能力成为企业核心竞争力。

投资机会

• 高通量测序和个体化用药检测领域具有较高的增长潜力。
• 部分公司如达安基因、迪安诊断和艾德生物，具备较强的市场竞争力和成长性。

市场表现

• IVD指数整体表现不佳，部分公司如迪安诊断、万孚生物和塞力斯表现相对较好。
• 美股精准医疗板块中，JUNO涨幅最高，显示其在细胞免疫治疗领域的领先地位。

分析师信息

• 报告由华创证券首席分析师宋凯撰写，其他分析师包括张文录、邱旻、孙渊和李明蔚。
• 报告提供机构销售通讯录，方便投资者联系。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明与免责声明

• 报告基于可靠公开信息，准确表述了分析师个人观点。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

华创证券研究所信息

• 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编100033，传真010-66500801，会议室010-66500900。
• 广深分部：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编518034，传真0755-82027731，会议室0755-82828562。
• 上海分部：上海浦东银城中路200号3402室华创证券，邮编200120，传真021-50581170，会议室021-20572500。