20160331-渤海证券-机械行业季度投资策略报告：行业调整接近尾声，结构性行情值得期待_25页_1mb

机械行业季度投资策略报告总结

核心内容

本报告是渤海证券研究所于2016年3月31日发布的机械行业季度投资策略，由分析师张敬华撰写，助理分析师李骥协助。报告主要围绕机械军工行业在2016年一季度的表现、行业结构性机会以及未来投资建议展开，重点分析了工程机械、军工资产证券化和民参军、智能制造、油服行业以及核电建设等板块的发展前景。

主要观点

1. 行业整体表现

• 机械军工行业在2016年一季度整体表现不佳，机械行业累计下跌23.44%，军工行业累计下跌22.22%。
• 机械军工行业的估值溢价较2015年有所回落，分别为50和90，表明行业泡沫已有所释放。
• 由于市场整体处于低位震荡，机械军工行业难以有超预期表现，但结构性机会仍值得期待，整体投资评级为“中性”。

2. 工程机械板块

• 工程机械行业在2015年经历大幅下滑，2016年一季度仍未见明显好转。
• 由于房地产和基建需求尚未确认，行业仍处于寻底阶段，但市场信心已有所恢复。
• 投资建议关注行业龙头三一重工以及确定转型的山河智能，若需求确认，行业有望迎来反转。

3. 军工行业投资逻辑

• 资产证券化与民参军是军工行业投资的主逻辑。
• 军队改革持续推进，军工企业资产证券化率有望从15%提升至45%。
• 推荐关注航天电子、航天工程和航天长峰等具有较高弹性的军工个股。
• 民参军机会大于军转民，推荐上海佳豪和新研股份。

4. 机械行业多点开花

• 智能制造：我国工业机器人密度远低于全球水平，未来潜力巨大。建议逢低布局，推荐新时达和慈星股份。
• 油服行业：油价反弹带动行业好转，但未来仍将在底部震荡。推荐吉艾科技等有转型预期的个股。
• 核电建设：未来几年是核电建设高峰期，我国核电设备仍依赖进口，建议关注应流股份和风帆股份等具备替代进口潜力的企业。

关键信息

• 一季度行情回顾：机械军工行业整体跑输大盘，估值水平回落，市场信心低迷。
• 重点推荐个股：
  • 工程机械：三一重工、山河智能
  • 军工：航天电子、航天工程、航天长峰、上海佳豪、新研股份
  • 智能制造：新时达、慈星股份
  • 油服行业：吉艾科技
  • 核电建设：应流股份、风帆股份
• 行业评级：机械行业整体评级为“中性”，部分子行业如机床工具、航空航天被“看好”。
• 投资建议：建议投资者关注结构性机会，关注行业龙头和转型确定性高的企业。

结构性机会分析

• 工程机械：若二季度需求确认，行业有望开启上涨行情。
• 军工资产证券化：随着改革推进，资产证券化率有望提升，相关企业将受益。
• 民参军：政策推动下，民参军企业将获得更大发展空间。
• 智能制造：行业潜力巨大，估值回落提供布局机会。
• 核电建设：国产替代需求增加，相关企业值得关注。

图表目录

• 图1：2016年以来机械军工行业和大盘累计跌幅
• 图2：2016年以来机械军工行业较沪深300指数的估值溢价
• 图3：2016年一季度中信一级行业涨跌幅
• 图4：2016年一季度渤海机械军工子版块涨跌幅
• 图5：国内主要企业挖掘机销售量
• 图6：国内主要企业推土机销售量
• 图7：房屋新开工面积累计值及其同比
• 图8：商品房销售面积累计值及其同比
• 图9：铁路运输业固定资产投资完成额累计值及其同比
• 图10：调整后的我国军种领导机制
• 图11：我国军工集团资产证券化率
• 图12：全球工业机器人密度和我国工业机器人密度对比
• 图13：ICE布油价格走势图

表格目录

• 表1：2016年一季度机械军工行业公司涨跌幅前十名
• 表2：工程机械公司2015年净利润涨跌幅及业绩预告情况汇总
• 表3：2010年至2014年工程机械个股归母净利润增长率
• 表4：火箭军主要导弹及其特点
• 表5：我国军队改革总体目标及时间表
• 表6：军委管总体制下中央军委的各个部门
• 表7：五大战区基本情况
• 表8：我国军队改革重要时间节点
• 表9：中国军民融合支持文件
• 表10：预计未来五年核电新开工项目

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性作保证。
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