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保险业周报总结（2015.9.28-2015.10.09）

核心内容

本报告总结了2015年9月28日至10月9日期间，中国保险行业的重要动态、数据表现及投资策略，涵盖行业政策、公司动态、市场行情和投资建议等多个方面。整体来看，保险行业在政策支持和市场表现上均呈现出积极态势，但同时也面临一定的风险。

主要观点

1. 分红险费改落地

• 政策背景：2015年10月1日，分红险费率政策改革正式实施，标志着中国人身险费率市场化改革基本完成。
• 改革内容：
  • 分红险预定利率上限完全放开，取消2.5%的上限，由保险公司自主确定；
  • 责任准备金评估利率不得高于3%与预定利率的较小者；
  • 预定利率超过3.5%的分红险产品需报保监会审批；
  • 提高分红险死亡保险金额至已交保费的120%；
  • 加强信息披露和外部审计。
• 影响分析：对于上市险企盈利影响不大，但对非上市寿险公司将加剧市场竞争，推动产品创新。

2. 寿险业与互联网深度融合

• 政策导向：保监会副主席黄洪强调，寿险业应与互联网深度融合，实现全流程再造。
• 融合特点：
  • 市场化、普惠化、效益化、多元化；
  • 客户至上的情怀与精耕细作的经营模式；
  • 运用互联网技术实现精准营销、精准定价、精细管理及精细服务。
• 技术应用：通过大数据和可穿戴设备分析消费者行为，实现个体化、差异化定价，提升服务效率。

3. 鼓励险企投资重大工程建设项目债券

• 政策内容：
  • 鼓励保险机构通过债券、投资基金、基础设施投资计划等方式参与重大工程投资；
  • 完善保险经济补偿机制，提高灾害救助参与度；
  • 完善配套支持政策，解决沟通协调、信息共享等问题；
  • 加强风险管控，明确监管职责。
• 政策意义：有助于发挥保险资金的长期投资优势，推动保险业与实体经济的对接。

4. 中小寿险公司整体进入盈利周期

• 行业现状：截至2015年7月，我国中小寿险公司整体发展态势良好，进入盈利周期。
• 发展特点：
  • 资产规模快速增长；
  • 盈利能力持续改善；
  • 业务规模增长，行业地位提升；
  • 综合成本下降，接近行业平均水平；
  • 净资产收益率正增长，与行业差距缩小；
  • 股东增资频繁，偿付能力充足。
• 原因分析：监管层逐步放开险资投资渠道，改善资产配置结构，促进险资与实体经济对接。

5. 汽车销量下降拖累车险业务

• 市场数据：汽车销量自4月起连续5个月同比下降，影响财险公司车险业务。
• 非车险表现：非车险业务保持高速发展，其中农业险、责任险、保证保险增速显著，分别为16%以上和25%。

市场表现

• 保险行业指数：国庆节后一周（10月8日-10月9日）上涨6.29%，跑赢沪深300指数约2.01个百分点。
• 个股表现：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等上市险企在该周表现各异，部分公司超额收益显著。

投资策略

• 中期业绩表现：截至8月30日，A股四家上市险企2015年中期投资收益均超六成，归母净利润增速明显提升。
• 业务发展：寿险业务价值提升，营销员队伍增长，中国平安和中国太保的财险业务实现承保盈利。
• 未来展望：
  • 下半年投资者风险偏好降低，资本市场回报预期降温；
  • 险资权益类投资仓位未减少，但投资风格将趋于保守；
  • 全年投资收益大概率好于去年；
  • 资本市场降温有助于银保市场回暖；
  • 继续给予行业长期“看好”评级。

风险提示

• 宏观经济下行压力加大；
• 债券投资收益不振；
• 创新类投资渠道风险加大；
• 新政落地晚于预期。

投资评级定义

关键信息

• 分红险改革：标志着中国人身险费率市场化改革基本完成。
• 互联网融合：寿险业需在经营理念和模式上实现全面转型。
• 政策支持：鼓励险企投资重大工程建设项目债券，强化保险业对经济的支持作用。
• 中小公司发展：整体进入盈利周期，资产规模和盈利能力显著提升。
• 车险疲软：汽车销量下降拖累车险业务，但非车险业务保持高速增长。
• 市场表现：保险行业指数表现优于沪深300，显示行业景气度较高。
• 投资建议：继续看好行业长期发展，建议关注非车险业务及保险与互联网融合带来的新机遇。